公司业务 - Franklin Covey的企业销售前景看好，有望在未来3-5年内实现吸引人的资本回报率[3] - Franklin Covey的企业部门包括向企业销售内容，主要通过直接销售和国际特许经营许可收入[4] - Franklin Covey的内容主要包括软技能/行为内容，以推动组织内的行为变革[5] 销售情况 - Franklin Covey的企业销售在上一年度Q2下降了2%，但直接办公销售增长了8%[7] - Franklin Covey的企业销售虽然受到宏观压力影响，但仍然实现了高单位数增长[9] - Franklin Covey的客户合作伙伴数量减少，但现有合作伙伴的生产力正在增加[14] 财务表现 - Franklin Covey的企业销售毛利润/EBITDA利润率在上一年度Q2基本持平，但EBITDA利润率有所下降[25] - 公司在销售过程中需要考虑销售的增量成本，包括支付佣金给合作伙伴的费用，这可能占销售额的15-25%，导致50%以上的增量利润率[30] - 预计公司的价格/成本不会恶化，随着收入增长，预计将实现中等30%的增量EBITDA利润率，从目前的销售/EBITDA水平提升至约258M/66M美元[33] 资本配置 - 公司在资本配置方面表现良好，倾向于回购股票，资本支出相对较低，每年在固定资产上花费约4M美元，但需要考虑到研发的资本化成本，以及过去5-7年的并购活动对研发支出的影响[34] - 预计大部分自由现金流将返还给股东，公司在2028年的市值预计为875M美元，折现后的现值为605M美元，每股价格约为49美元[39] - 公司的未来发展取决于合作伙伴增长和增量利润率，需要耐心等待，但相信投资者可以在当前价格下获得有吸引力的内部收益率[42]