文章核心观点 - 尽管ODP公司近期营收表现不佳，但鉴于其改善的前景、廉价的远期估值、持续的自由现金流生成和有利的风险回报，可考虑建立多头头寸 [1][2][3] 公司现状 - 过去六个月，公司股票表现不及小盘可选消费板块同行，同行回报率达22%，公司仅为11% [1] - 不利宏观条件、疲软的重返办公室背景、大客户签约延迟和运营门店数量减少影响公司营收，Q4营收同比下降14% [2] 前景展望 - 管理层认为H2营收情况可能改善，技术销售或因Windows更新带来的产品生命周期更新而回升，基数效应和业务解决方案部门积压订单转化也将有所帮助，今年营收降幅有望收窄至-3% [3] - 未来三年，基于2023财年调整后每股收益5.60美元，公司营收复合年增长率有望达10% [3] 成本控制 - 公司持续关闭表现不佳的零售店，Q4关闭22家，并即将推出“核心项目”业务优化计划，旨在通过供应链、成本和门店合理化举措实现每年5000 - 6000万美元的成本节约，今年有望节省3000万美元 [3] 估值情况 - 对于有望实现10%可持续每股收益增长的公司，7.43的远期市盈率具有吸引力，且较其5年远期市盈率均值有两位数折扣 [4] 现金流与回购 - 公司即使在困难时期也能持续产生超2亿美元的自由现金流，2022财年调整后自由现金流为2.01亿美元，去年为2.35亿美元，今年预计超2亿美元 [5] - 稳定的自由现金流使公司能够进行股票回购，去年花费近3亿美元，今年计划超过该金额，公司有一项10亿美元的股票回购计划，有效期至2027年3月底 [6] 风险回报 - 公司当前相对强度比率较其长期平均水平低约40%，可能吸引寻求小盘可选消费板块低价机会的投资者 [7] - 过去两年公司股价走势形成收敛形态，当前价位风险回报比接近2倍，且处于牛市旗形形态的盘整区间下端，可考虑建立多头头寸 [7][8]