文章核心观点 - 公司2023年业绩受多种因素影响表现不佳，但未来增长前景乐观，估值具有吸引力，给予“买入”评级 [5][27][29] 公司概况 - 公司是一家受监管的公用事业公司，为堪萨斯州和密苏里州超160万客户供电 [1] 2023年业绩 - 调整后每股收益为3.54美元，低于2022年的3.71美元，主要因利息费用增加、监管滞后、天气温和及工业负荷低于预期 [3] - 管理层估计2023年全年调整后每股收益因冷暖度日数减少下降0.28美元，利息费用增加带来每股0.46美元的不利影响 [3] - 管理层将运维费用降低12%以抵消部分不利因素 [4] 未来展望 每股收益 - 管理层预计2024年每股收益为3.73 - 3.93美元，重申2023 - 2026年调整后每股收益复合年增长率目标为4% - 6% [7] 费率基数 - 管理层预计2023 - 2028年费率基数年化增长率约为6%，2024 - 2028年基础设施投资为125亿美元 [8] 需求 - 管理层估计2023 - 2026年天气正常化基础需求复合年增长率为0.5% - 1%，天气正常化基础需求加新工业负荷复合年增长率为2% - 3% [9] 股息 - 公司股息连续20年增长，截至4月14日股息收益率为5.04%，预计到2026年股息年增长率为4% - 6% [10][11] 负荷增长 - 自2017年以来，公司在堪萨斯州和密苏里州累计费率涨幅约为1%，低于该地区平均涨幅超11%，有望带来更多工业用电需求增长 [14] - 公司服务区域有120亿美元潜在投资，代表1.3吉瓦潜在需求 [15] - 公司已成功引入新用电需求，如松下电动汽车电池制造厂和Meta数据中心 [16] - 美国数据中心长期电力需求预计从2023年的21吉瓦增至2030年超50吉瓦，堪萨斯城适合建设数据中心 [17] - 除已宣布的Meta数据中心，公司还有更多数据中心增长潜力，谷歌计划在该地区建10亿美元数据中心 [19][20] - 新数据中心和大项目用电需求不会立即大幅增加，松下工厂和Meta数据中心预计2024年开始增加负荷，2026年达到满负荷 [21][22] - 管理层2023 - 2026年负荷增长预测未考虑谷歌数据中心，2025年后负荷增长潜力高于2% - 3%复合年增长率 [23] 估值 - 分析师预计公司2024 - 2026年每股收益分别为3.83美元、4.04美元和4.27美元，对应远期市盈率分别为13.30、12.63和11.94 [25] - 考虑债务后，公司远期企业价值/息税折旧摊销前利润比率为9.60，低于行业中值10.36和5年平均水平11.19 [26] - 与同行相比，公司估值较低，预计2025年后能达到或超过平均盈利预期 [27] - 公司2024 - 2026年预计运营现金流66亿美元无法覆盖资本支出计划67亿美元和预计股息支付19亿美元，需增加债务 [29] - 公司信用评级为投资级，子公司评级更好，认为公司合理远期企业价值/息税折旧摊销前利润比率应为行业中值10.36，目标股价约为每股59.53美元 [29][31]