文章核心观点 国际纸业（IP）和DS Smith达成全股票合并协议，将创建可持续包装解决方案全球领导者，预计实现显著协同效应，增强客户价值主张，为股东创造价值 [1][2] 交易概述 - 国际纸业和DS Smith达成推荐的全股票合并协议，预计2024年第四季度完成 [1][2][7] - 合并后国际纸业股东持股66.3%，DS Smith股东持股33.7%，交易价值约99亿美元 [2] - 国际纸业将为每股DS Smith股票发行0.1285股，每股DS Smith股票估值415便士 [2] 战略机遇 业务布局 - 创建可持续包装解决方案全球领导者，专注北美和欧洲有吸引力且增长的地区 [1][3] - 建立差异化瓦楞包装公司，约90%收入来自可持续纤维包装 [3] - 扩大国际纸业在欧洲的业务和能力，整合DS Smith 2023财年94亿美元欧洲销售额和国际纸业15亿美元欧洲销售额 [3] - 借助DS Smith互补的纸箱网络，增强国际纸业在北美东部地区的业务 [3] 客户价值 - 通过增强产品、创新和地理覆盖范围，强化客户价值主张 [1][3] - 提升为全球客户服务的能力，增加对快速消费品和电子商务领域的敞口 [4] - 增加跨地区和全球客户交叉销售产品和服务的机会 [4] 可持续发展 - 结合双方经验丰富的管理团队，加速创新可持续解决方案，推进循环经济 [4] - 扩大可持续产品组合，满足客户不断变化的偏好 [4] - 共同致力于通过环境管理、社区参与和良好的公司治理实现负责任的增长 [4] 整合风险 - 双方文化相似，团队经验丰富，确保低整合和运营风险 [4] - 保留DS Smith伦敦总部作为国际纸业新的欧洲、中东和非洲（EMEA）总部 [4] - 双方团队包括国际纸业候任首席执行官Andrew K. Silvernail，有成功整合大规模收购的专业知识和经验 [4] 价值创造 协同效应 - 预计合并完成后第四年末实现至少5.14亿美元的税前现金协同效应，其中成本协同效应4.74亿美元，资本支出采购协同效应2600万美元，收入协同效应1400万美元 [5] - 成本协同效应包括运营协同效应2.41亿美元、间接费用协同效应1.17亿美元和运营采购协同效应1.16亿美元 [5] - 国际纸业预计实现协同效应的总成本约3.7亿美元，约33%的协同效应将在第一年实现，66%在第二年实现，95%在第三年实现 [5] 财务状况 - 预计交易完成后第一年每股收益增厚，反映预期实现的协同效应 [5] - 合并后2023年预计营收约282亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约41亿美元 [5] - 预计合并后第三年末投资回报率超过国际纸业加权平均资本成本 [5] - 保持强劲资产负债表，预计维持国际纸业当前信用评级 [6] - 稳定的现金流状况为实现盈利增长提供财务支持，预计维持国际纸业当前股息 [6] 投资者利益 - 股票在纽约证券交易所主要上市，在伦敦证券交易所二次上市，为投资者创造更大流动性和更多样化的股东基础 [6] - 基于隐含的合并市值，在标准普尔500指数中的地位提升，流动性增强 [6] 交易结构 - 合并将以国际纸业收购DS Smith的方式进行，按照英国收购守则和英国法律实施 [7] - 国际纸业将为每股DS Smith股票发行0.1285股，共计发行1.79948967亿股 [7] - 合并需获得国际纸业和DS Smith股东批准以及欧洲和美国监管机构的批准 [7] 治理与领导 - Andrew K. Silvernail将担任合并后公司首席执行官，Miles Roberts将作为顾问协助整合事宜 [8] - 合并后公司总部位于田纳西州孟菲斯，计划在DS Smith现有的伦敦总部设立欧洲、中东和非洲（EMEA）总部 [8] - 合并完成后，最多两名DS Smith非执行董事将受邀加入合并后公司董事会 [8] 其他信息 投资者网络直播 - 国际纸业将于格林尼治标准时间下午1点/美国东部时间上午8点/美国中部时间上午7点举办网络直播 [9] - 感兴趣的各方可通过国际纸业网站收听，直播回放约在通话两小时后在网站提供 [9] 顾问团队 - 美国银行证券担任国际纸业唯一财务顾问，Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP担任法律顾问，Sidley Austin LLP担任美国反垄断法律顾问 [10] - 高盛国际、花旗环球金融有限公司和摩根大通证券有限公司担任DS Smith财务顾问，Slaughter and May担任法律顾问，Sullivan & Cromwell LLP担任美国法律顾问 [10] 公司简介 - 国际纸业是全球可再生纤维包装和纸浆产品供应商，也是世界最大的回收商之一，2023年净销售额189亿美元 [11][12] - DS Smith是全球领先的可持续纤维包装供应商，业务涉及34个国家，员工约3万人，是艾伦·麦克阿瑟基金会战略合作伙伴 [13] 联系方式 - 国际纸业投资者联系Mark Nellessen，媒体联系FGS Global [14] - DS Smith投资者联系Hugo Fisher / Anjali Kotak，媒体联系Greg Dawson或Brunswick Group LLP [14]