公司概况 - LGI Homes是一家总部位于休斯顿的住宅建筑商，专注于入门级住宅市场，平均售价约为34.6万美元，业务覆盖美国21个州 [3] - 公司主要通过向个人买家销售住宅，但也通过批发销售和合资企业提供抵押贷款和保险服务 [3] - 2023年第四季度销售额增长25%至6.08亿美元，其中住宅销售数量增长21.4%至1758套，平均售价增长2.6%至约34.6万美元 [4] - 2023年第四季度非批发业务销售额从3.64亿美元增长至5.24亿美元，增幅约44% [4] 销售与市场表现 - 2023年第四季度社区数量从92个增加到104个，库存从4100套增加到4470套 [5] - 2023年第四季度每个社区平均销售16.9套住宅，高于去年同期的15.7套 [5] - 2024年公司预计住宅交付量为7500套，社区数量将增至150个，平均销售价格预计为35.5万美元 [13][14] - 2024年销售额预计为26.6亿美元，较2023年的23.58亿美元有所增长 [14] 市场环境与竞争 - 消费者在高价商品上的支出减少，影响了住宅装修相关企业的需求 [6] - 公司75%的买家使用FHA贷款，90%的买家使用FHA、VA和USDA贷款 [10] - 公司可能从高价住宅市场中获得了部分市场份额，但直接市场份额增长有限 [11][12] 财务表现与利润率 - 2023年第四季度调整后毛利率为25%，EBITDA利润率为12.8%，高于去年同期的22%和10.8% [17] - 公司预计2024年调整后毛利率为25.5%，EBITDA利润率为12.6% [23][24] - 2026年预计销售额为36亿美元，EBITDA为4.6亿美元，EBITDA利润率为12.75% [26] 增长潜力与资本分配 - 公司计划通过增加社区数量实现增长，预计2026年社区数量将达到170个，住宅销售量为1万套 [15][16] - 公司库存占销售额的比例从疫情前的80%上升至130%，未来可能释放大量现金流 [30] - 公司可能在2024年至2026年期间回购股票，预计回购420万股，提升每股收益 [32][33] 估值与投资机会 - 当前股价约为95美元，市值为22.4亿美元，企业价值为34.4亿美元 [27] - 预计2026年净利润为2.72亿美元，每股收益为11.5美元，若回购股票后每股收益将提升至14美元 [29][33] - 按12.5倍市盈率计算，2026年合理股价为175美元，折现至当前为130美元 [34]