文章核心观点 - 公司目前虽面临需求环境挑战，但仍是现金充裕且业务稳定的企业 投资者可期待2024年第三、四季度的反弹机会 近期对人工智能能力的投入将助力公司抓住未来增长机遇 分析师给予股票“买入”评级，1年目标价274美元，较当前价格有超9%的上涨空间 [3][18][19] 公司概况 - 公司为美国企业，在55个国家提供软件工程和产品开发服务 [1] 股价表现 - 公司自2012年上市以来股价表现良好，发行价14美元，如今每股交易价格为253美元，回报率超1700% 但近期表现不佳，过去一年下跌超13%，2021年曾达到超700美元的历史高位，随后大幅回调至200美元水平，此后股价基本横盘 [2] 财务情况 基本面 - 整体基本面尚可，但部分领域有提升空间 自2021年以来营收增长下滑，2023财年营收47亿美元，较上一年下降超2%，主要因关键客户支出减少 2023财年净利润率超8%，但自2021年以来受俄乌地缘政治局势导致的外汇损失影响而收缩 经营现金流总体稳定，近期一直保持在4 - 5亿美元之间 [5] 流动性 - 流动性良好 自五年前以来，公司现金及短期投资持续上升，2023财年末流动性超20亿美元，是2019年的两倍多 公司在现金投资上保持自律，2021年进行超3亿美元的收购后，相关活动已恢复正常 近期另一大现金用途是股票回购，2023财年股票回购支出超1.65亿美元 [6] 催化剂 - 尽管近期催化剂可能有限，但企业对人工智能应用需求的增长将为公司带来长期增长机会 截至2023年第四季度，公司已采取举措以更好地抓住企业人工智能领域的长期机遇，如推出开源企业级平台DIAL，该平台有助于企业构建定制人工智能应用，已获得客户高度关注，有超60个意向项目，15个正在进行的活跃项目，部分已投入生产实施 [7][8][9] 风险因素 - 需关注竞争格局和营收集中度的发展 供应商整合趋势使需求环境不利，这将有利于具备更全面能力的竞争对手，如埃森哲和德勤 若供应商整合趋势加剧，公司可能会像上一财年一样，再次面临关键客户大幅削减支出的情况，且由于公司营收集中度较高，2023财年十大客户贡献超23%的营收，负面影响可能较大 [12][13][14] 估值与定价 牛市情景（50%概率） - 预计公司2024财年营收49.3亿美元，同比增长5%，与市场预期一致 假设远期市销率维持在3.7倍，股价将涨至309美元，第三、四季度的加速增长将抵消上半年的整体下滑，人工智能能力投资开始见效 [16] 熊市情景（50%概率） - 公司2024财年营收47亿美元，基本与上一年持平，低于市场预期约7000万美元 给予公司3倍的远期市销率，预计股价将从当前水平回调至239美元 [17] 目标价格 - 综合上述信息，得出2024财年加权目标价为每股274美元，较当前251美元的价格有超9%的一年涨幅 分析师给予股票“买入”评级 [18]