文章核心观点 - 公司2024年第一季度收益超预期，受保费增加、保险业务改善和医保优势增强推动，但被运营费用增加和医疗会员总数减少部分抵消 [1] 运营情况 整体运营 - 调整后每股收益为7.23美元，超Zacks共识预期20.1%，但低于去年同期的9.38美元 [1] - 调整后收入同比增长14.3%，达293亿美元，超共识预期2.6% [2] - 总保费达283亿美元，同比增长10.6%，超Zacks共识预期和模型估计 [3] - 服务收入同比增长6.3%，近11亿美元，超共识和估计；投资收入2.88亿美元，同比增长49.2%，但未达共识预期 [4] - 福利费用比率为88.9%，同比恶化340个基点，因医保优势医疗成本趋势上升，部分被定价影响抵消 [5] - 总运营费用284亿美元，同比增长13.4%，高于模型估计，主要因福利费用和运营成本增加 [6] - 运营成本比率同比改善80个基点，至14.6%，得益于规模和成本效率提升 [7] - 第一季度运营收入12亿美元，低于去年同期的17亿美元，但超估计 [8] 保险业务 - 调整后收入同比增长10.8%，达287亿美元，高于估计 [9] - 调整后运营收入9.03亿美元，低于去年的13亿美元；调整后福利费用比率同比恶化300个基点，至89.4%；调整后运营成本比率为8.2%，同比改善80个基点 [10] - 截至2024年3月31日，医疗会员总数为1617万，同比下降5.7% [11] 中心健康业务 - 第一季度收入48亿美元，增长6.9%，超估计，得益于初级保健业务增长和家庭解决方案业务稳健 [12] - 调整后运营收入同比下降11.6%，至3.35亿美元；运营成本比率为93%，同比恶化140个基点 [13] 财务状况 - 第一季度末现金及现金等价物为59亿美元，高于2023年末的47亿美元；总资产501亿美元，高于2023年末；长期债务124亿美元，高于2023年末；短期债务8.22亿美元；债务资本化比率从2023年末的41.8%升至45.1%；股东权益162亿美元，略低于2023年末 [15] - 2024年第一季度净运营现金流为4.23亿美元，远低于去年同期的67亿美元 [16] 资本配置 - 截至2024年4月23日，公司回购了价值7.15亿美元的股票，剩余股票回购额度为29.6亿美元 [17] 2024年展望 - 调整后每股收益预计约为16美元，低于2023年的26.09美元；GAAP每股收益预计约为13.93美元，低于去年；不再期望利润率恢复举措在2025年使调整后每股收益增长6 - 10美元；报销率低于预期会影响业绩 [18] - 个人医保优势会员预计增长约15万，团体医保优势会员预计增加约4.5万 [19] - 医保独立处方药计划会员预计减少约65万 [20] - 收入预计约为1130亿美元，高于2023年的1064亿美元；保险业务收入预计约为1100亿美元；中心健康业务GAAP收入预计约为190亿美元 [21] - 保险部门福利比率预计维持在90%左右；综合GAAP运营成本比率预计约为11.4%；非GAAP有效税率预计约为25%，GAAP有效税率预计约为25.2%；运营现金流预计约为20亿美元；资本支出预计约为8亿美元 [22] 评级与推荐 - 公司目前Zacks评级为3（持有） [23] - 医疗行业中，环球医疗服务公司、阿美迪斯公司和健康催化剂公司Zacks评级为2（买入） [24] - 环球医疗服务公司2024年盈利预计同比增长26.6%，过去两个月有6次上调预期，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期5.9% [25] - 阿美迪斯公司2024年全年盈利预计为每股4.54美元，同比增长5.6%，过去四个季度两次超盈利预期，平均超预期6.4%；收入预计近23亿美元，同比增长3.8% [26] - 健康催化剂公司2024年全年盈利预计同比增长120%，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期247.9%；收入预计为3.083亿美元，同比增长4.2% [27]