文章核心观点 - 半导体行业虽受生成式AI影响，但部分子行业未参与反弹且无明显AI需求，行业呈周期性，许多公司营收收缩、股价停滞；分析Invesco PHLX Semiconductor ETF（NASDAQ:SOXQ），认为其平衡了AI驱动芯片公司和有望在2025年周期性复苏的公司，可能推动每股收益超30%，估值低于1倍PEG，建议强烈买入 [1][16] 表现 - Invesco SOXQ是2021年年中推出的新ETF，与有20年历史的Invesco Semiconductors ETF（PSI）及规模大20倍的VanEck Semiconductor ETF（SMH）和iShares Semiconductor ETF（SOXX）竞争；短期内SOXQ表现不如SMH，主要因SMH在英伟达（NVDA）的权重近20%；SOXQ和SOXX在股票权重方面更平衡 [2] 指数方法 - SOXQ采用费城半导体指数，选取该行业30家美国上市顶级公司，包括供应商和设备制造商；30只股票按市值加权，前3名权重上限分别为12%、10%和8%，其余公司为4%，该方法提供了行业内的多元化和集中度 [3] 成分股权重过程 - 指数证券初始权重由各证券市值除以所有指数证券总市值确定，然后调整以满足权重限制，形成最终权重；市值前三的指数证券权重分别不超12%、10%和8%，仅在超限时下调；其他指数证券权重不超4%，仅前三可超此限制；若证券权重超限制，超额部分按市值比例重新分配给低权重证券，直至所有证券权重达标 [4][5] 投资组合上行潜力 - 基于分析师目标价计算，该ETF当前价格有21%的升值潜力，等权重或平均上行潜力为24%，表明多数持仓受分析师看好；小市值公司如Axcelis Tech（ACLS）和Wolfspeed（WOLF）共识上行潜力超50% [8] 营收增长和净利润率 - 投资组合内公司运营基本面不一，30%的公司预计2024年营收和利润率下降，2025年反弹，体现半导体行业周期性；整体ETF预计营收增长超18%，利润率上升，主要由英伟达推动，博通受益于收购VMware，其他权重股从2023年疲软中恢复；预计2025年多数股票营收增长和利润率提升，抵消英伟达预期的正常化 [10] 每股收益增长 - ETF投资组合在2024 - 2025年共识每股收益增长率超25%，2025年加速至33%；若没有英伟达、AMD和英特尔，2024年每股收益增长将很弱；若共识正确，2025年所有公司盈利将显著增长 [12] 估值 - SOXQ ETF相对2024年每股收益增长的PEG为1.2倍，低于纳斯达克（NDX）的1.8倍和标准普尔500（SPX）的1.5倍；按2024年每股收益计算，ETF投资组合加权PE为29倍，2025年预计降至21倍，PEG为0.85倍，较为便宜 [14]