文章核心观点 - 公司自2020年2月评级“买入”后股价大幅上涨超124% ，远超同期标普500约55%的涨幅 ，当前考虑其股息及未来走势 ，鉴于股价已大幅上涨且未来盈利有不确定性 ，将其评级为“持有” [1][2][12] 过往评级与股价表现 - 2020年2月对公司评级“买入” ，因其估值有吸引力 、资产负债表强劲 、现金流趋势改善 ，虽当时增速放缓 ，但预计股价会突破长期支撑位 [1] - 2021年初公司股价成功突破 ，自2020年2月评论以来股价上涨超124% ，同期标普500约上涨55% [1][2] 股息情况 股息收益率 - 公司基于当前股价31.86美元的每股远期派息为1.20美元 ，远期股息收益率为3.77% ，5年平均股息收益率约为3.72% ，推测管理层近年大幅提高股息以维持收益率 [3] 股息增长 - 2020年2月公司年股息仅为每股0.28美元 ，现股东每年每股获1.20美元 ，2022年8月还支付了每股1.75美元的特别股息 ，且季度派息从每股0.25美元增至0.30美元 ，增幅20% [4] - 公司1年股息增长率（TTM）为20% ，3年复合年增长率为28.06% ，5年复合年增长率为36.7% ，均高于行业中位数 [5] 自由现金流/股息支付率 - 2023财年公司从2260万美元的GAAP净收入余额中支付了1230万美元股息 ，股息支付率为54.4% ，且GAAP收益与经营现金流高度相关 ，维持盈利所需资本支出有限 ，2023财年产生2470万美元自由现金流 [6] 2024财年预测 销售情况 - 管理层对2024财年增长预测悲观 ，仅安全产品部门因政府安全领域订单激增实现销售增长 ，且不确定该试点项目是否有更多订单 ，也不确定能否进一步提高产品售价 [8] - 2024财年拖船市场对海洋部件需求预计持续低迷 ，虽中心控制台船和工业领域订单有望改善 ，但海洋部门增长曲线仍可能为负 ，且因成本结构问题 ，EBIT和净利润可能受不利影响 [9] 股息支付率影响 - 若盈利下降 ，2024财年公司股息支付率可能上升 ，关注管理层对未来股息增长率的意图 [10] 资产负债表趋势 - 2023财年末公司现金及短期投资近7700万美元 ，无长期债务 ，预计公司账面价值将持续增加 [11] - 公司短期投资和应收票据有较高利息收入 ，对利率变动有一定抵御能力 ，商誉稳定 ，每股账面价值持续增加 ，市净率为2.32 ，比5年平均水平高68%以上 [12]