文章核心观点 - Aon公司2024年第一季度调整后每股收益未达预期但同比增长，总收入同比增长但也未达共识，业绩受运营费用和美国零售经纪业务影响，部分被多业务板块表现抵消，各业务板块有不同表现，财务状况有变化，公司有资本部署行动并给出展望 [1] Q1运营情况 - 第一季度总运营费用26亿美元同比增长9%，比预期高0.4%，主要因薪酬福利和其他一般成本增加，信息技术成本下降部分抵消增长 [2] - 调整后运营收入16亿美元同比增长8%，略超预期，调整后运营利润率从38.7%升至39.7%且高于预期 [2] 收入板块情况 商业风险解决方案 - 第一季度有机收入同比增长3%，得益于高留存率、新业务增长和续约管理，但美国业务受净新业务减少等因素影响 [3] - 该板块收入18亿美元同比增长2%，未达Zacks共识预期2.6%，也未达公司预期2.2% [3] 再保险解决方案 - 本季度有机收入同比增长7%，受高留存率、新业务生成和战略技术集团两位数增长推动 [3] - 该部门收入12亿美元同比增长8%，超公司预期1.3%，但未达共识预期0.7% [3] 健康解决方案 - 有机收入同比增长6%，得益于新业务增长和续约管理，推动核心健康与福利经纪业务全球扩张，人才运营的部分疲软部分抵消了消费者福利解决方案的优势 [4] - 该板块第一季度收入7.33亿美元同比增长9%，比Zacks共识预期高0.2% [4] 财富解决方案 - 本季度有机收入同比增长4%，得益于退休业务优势，源于持续的咨询需求和与养老金去风险相关的项目工作 [4] - 该部门收入3.7亿美元同比增长6%，超共识预期1.7%，也超公司模型预期1.6% [4] 财务状况（截至2024年3月31日） - 第一季度末现金及现金等价物9.95亿美元，高于2023年末的7.78亿美元，总资产408亿美元高于2023年末的340亿美元 [5] - 长期债务159亿美元，高于2023年12月31日的1000万美元，短期债务和长期债务当期部分为6.06亿美元 [5] - 第一季度运营现金流309亿美元高于上年的4.43亿美元，自由现金流2.61亿美元同比下降29%，本季度资本支出4800万美元 [5] 资本部署更新 - 第一季度回购约2.5亿美元的80万股A类普通股，截至2024年3月31日，回购授权下剩余约31亿美元额度 [6] - 管理层此前将季度现金股息提高10%至每股67.5美分 [6] 前瞻性展望 - 预计2024年及以后收入将实现中个位数或更高的有机增长，短期内自由现金流预计下降，但长期有望恢复两位数增长 [7] - 预计2024年调整后运营利润率将扩大，加速Aon United计划，预计2024年节省约1亿美元，4月25日完成NFP收购有望开拓新市场 [7] - 按当前汇率，预计2024年第二季度有5美分不利影响，第三季度1美分不利影响，12月季度1美分有利影响，全年3美分不利影响，第二季度利息支出预计2.16亿美元，利息收入预计3300万美元 [8] Zacks评级与关键选股 - AON目前Zacks评级为3（持有） [9] - 推荐关注布朗&布朗（Zacks评级1，2024年全年收益预计同比增长28.5%，过去一周预估上调6美分，过去四个季度均超收益预期）、瑞安特种控股（Zacks评级2，2024年全年收益预计同比增长28.3%，2024年全年收入预计同比增长19.5%）和Root（Zacks评级2，2024年全年收益预计同比改善23.1%，2024年全年收入预计同比增长101.8%） [9][10]