文章核心观点 本周商业发展公司（BDC）是少数收涨的收益板块之一 行业估值从近期低点回升 虽不再处于最佳时期但环境不算差 未来季度行业内信贷分化主题将更显著 [3][4][12][13] 市场表现 - BDC是本周少数收涨的收益板块 OBDE表现不佳但更具吸引力 [3] - BDC估值从近期低点回升 接近近期高点 [4] 市场主题 - 穆迪将FSK、TCPC和OCSL三家BDC评级展望调为负面 主要原因是Q3到Q4非应计项目大致翻倍 [5] - OCSL一只主要非应计项目持仓2月申请破产 可能给投资组合带来更大压力 FSK和TCPC信贷发展不出人意料 历史上投资组合存在信贷问题 [6] - BDC信贷表现存在序列相关性 历史承销有问题的BDC往往会持续出现问题 原因包括不良承销会长期影响投资组合以及难以根除 [7] - OCSL历史上投资组合较健康 但近期表现不佳 若能以最小实现损失摆脱4.2%的非应计项目投资组合 仍可归为高质量BDC 高收益投资组合中对其配置已降至最低 [8][10] 市场评论 - 主街资本公司预计Q1净收入超预期 为1.11美元（共识为1.02美元） 略低于Q4的1.12美元 资产净值预计较Q4增长1.2% Q1年化净资产收益率约17% 公司预计2024年支付补充股息 [11] - 若主街资本公司表现代表行业整体 Q1行业表现将较强 虽行业不再处于最佳时期 但环境不算差 估值接近历史平均水平 净收入因短期利率高而增加 部分债务在2021年锁定低利率 信贷指标相对稳定但有例外 [12] - Q4出现的行业内信贷分化主题在未来季度将更显著 高短期利率继续给弱势借款人带来压力 [13]