文章核心观点 - 公司2023年业绩表现良好，资产负债表灵活，股票估值具有吸引力，股息有望持续增长，虽存在一定风险，但仍维持买入评级 [10][36] 2023年业绩及资产负债表情况 - 2023年核心FFO每股收益同比增长3.8%至3.26美元，零售物业组合质量和防御性使全年入住率保持在99%以上 [12][13] - 公司可通过有机方式实现核心FFO每股收益每年1.5%的增长，因其合同租金年平均涨幅为1.5% [14] - 公司在39年运营历史中经历各种经济环境并能适应，自2004年以来除两年外核心FFO每股收益均上升 [15] - 2023年虽面临利率波动，但仍完成8.197亿美元物业投资，平均初始资本化率7.3%，租约剩余18.8年 [17] - 公司利用BBB +信用评级发行5亿美元5.6%的2033年到期票据，与10年期票据利差合理，投资利差可观 [18] - 截至2024年初，公司11亿美元银行信贷额度可用9.68亿美元，本月额度提升至12亿美元，2028年到期时修订后可达20亿美元 [18][19] - 分析师预计2024 - 2026年核心FFO每股收益分别增长1.2%、3.3%和2.6%，达到3.30美元、3.41美元和3.50美元 [20] 股票估值情况 - 股票五年平均股息收益率4.8%，对应公允价值每股47美元，随着利率最终下调，有望回归五年平均水平 [22][23] - 当前P/FFO比率12.5，远低于10年正常水平17.4，预计回归15倍的倍数是合理的 [24] - 综合考虑2024 - 2025年核心FFO每股收益，加权平均公允价值为每股50美元 [26] - 综合两种估值方法，得出公允价值接近每股49美元，较当前股价有16%的折价 [27] 股息情况 - 公司5.5%的远期股息收益率高于房地产行业4.8%的中值，获Seeking Alpha量化系统B评级 [28] - 公司股息支付率处于60%以上，低于评级机构偏好的90%，预计未来股息将适度增长 [29] - 假设7月季度股息每股提高2.7%至0.58美元，2024年股息支付率为69.8% [30] 风险情况 - 公司地理分布较为集中，2023年41%的年度基本租金来自美国五个州，自然灾害、监管变化可能影响经营业绩 [32][33] - 公司前五大租户占2023年年度基本租金的19%，若租户出现财务困难，可能对公司业绩产生至少暂时的影响 [34] 总结 - 鉴于宏观经济形势，在利率下降前，预计股价维持在30多美元至40多美元低位，但可靠的近6%收益率使其值得买入 [35][36]