文章核心观点 - 文章讨论高收益REITs投资，指出投资要考虑股息安全性和增长前景，介绍Sachem Capital和Arbor Realty Trust两只高收益REITs，前者建议回避，后者虽有风险但有投资价值，强调投资者需明确自身风险承受能力 [2][3][24] 此前推荐的高收益REITs - 此前推荐三只收益率超8%的REITs，分别是NewLake Capital Partners（收益率8.9%）、Healthcare Realty Trust（收益率8.6%）、Ladder Capital（收益率8.8%） [2] Sachem Capital（SACH）情况 - SACH是专注多资产类别贷款的抵押REIT，目标是与财务稳定、经验丰富的赞助商合作的大型项目，贷款集中在东海岸，正拓展至佛罗里达和卡罗来纳州 [4] - SACH目标贷款价值比70%或以下，坚持个人担保，管理团队有超50年贷款和资产管理经验，贷款由贷款委员会批准，约50%业务集中在住宅领域 [4] - 过去几年业务显著增长，2016年资产不足1亿美元，截至2023年Q4资产超6.25亿美元（同比增长10.6%），包括5040万美元现金和投资证券 [6] - 截至2023年Q4，总债务3.777亿美元，信贷额度可用流动性约3610万美元，有311笔贷款，总余额4.992亿美元，加权平均利率11.4%（不含赚取的费用） [9] - 贷款组合分布在15个州，聚焦东南部增长市场，包括多种物业类型，仅12.1%投资于办公领域 [9] - 2023年Q4有本金余额约8460万美元的贷款处于非应计状态，包括6笔待 foreclosure的贷款，代表约6850万美元未偿还本金余额 [9] - 虽 foreclosure数量增加，但能在取得所有权前成功处理问题贷款，2023年Q4收入增长约25.5%至6560万美元，现金减值70%与2笔办公贷款有关 [10] - 2023年归属于普通股股东的净收入约1210万美元，每股收益0.27美元（2022年为0.46美元），股息不安全，派息率162% [11] - 分析师预测2024年每股收益0.38美元，无法覆盖当前0.44美元的分配，预计2024年Q1更多 foreclosure，可能导致更多波动，该公司有股息削减历史，建议回避 [13] Arbor Realty Trust（ABR）情况 - ABR是专注多户住宅领域贷款的抵押REIT，有多元化收入平台，在各周期都能产生强劲收益，有资产负债表贷款发起、GSE/机构贷款发起、服务三个主要业务平台 [14] - ABR活跃于机构业务约20年，连续17年成为房利美DUS前10大贷款机构（2023年排名第6），机构业务产生超40%净收入 [16] - 通过将资产负债表贷款转换为机构产品不断扩大市场份额，2024年机构业务有望表现出色，机构业务需资本少，能产生长期可预测收入流和大量年度现金流 [16] - 2023年Q4可分配收益1.04亿美元或每股0.51美元（剔除700万美元一次性办公物业实现损失后为每股0.54美元），2023年Q4和2023年净资产收益率分别约为17%和18%，2023年每股收益1.75美元，能覆盖股息 [16] - 6位分析师预测2024年每股收益1.70美元，派息率101%，5位分析师预测2025年增长9%，使股息更安全 [18][20] - 虽风险升高，但预计股票年回报率15% - 20%，意味着除13%收益率外还有价格上涨空间，公司仍具投机性，建议REIT投资中占比约2% [22]