文章核心观点 - 公司实现盈利的关键在于扩大规模，虽当前汽车计算市场低迷可能导致延迟，但鉴于其庞大的战略积压订单和良好的盈利前景，且估值处于历史低位，公司股票值得强烈买入 [3][22] 公司业务情况 - 公司为汽车计算设计半导体和组件，主要业务是为高级驾驶辅助系统制造处理器，也涉足座舱体验系统和汽车电气化领域 [1] 公司财务表现 - 2023年公司收入翻倍，自2021年以来增长超四倍，利润率显著改善，2023年第四季度非GAAP毛利率达53%（2021年为46%），非GAAP运营利润率为 -3%（2021年为 -67%），但未实现2023年下半年盈利目标，现预计2024年第一季度非GAAP EBITDA盈亏平衡，全年实现盈利 [2] 公司盈利障碍与前景 - 公司产品售价足以支撑超50%的毛利率，阻碍盈利的主要因素是高额研发支出，2023年研发支出占收入的69%（第四季度降至49%），若无高额研发支出公司已实现盈利 [4] - 公司亏损源于对下一代产品的投资，芯片设计研发成本相对固定，扩大收入规模覆盖研发成本即可实现盈利，上季度非GAAP运营亏损240万美元，净亏损260万美元（约占收入3.5%），接近盈利 [5][6] - 汽车半导体市场正处于周期性低迷和库存调整阶段，公司预计第一季度收入环比下降，当前低迷可能持续更久，影响公司未来几个季度实现盈利，但最终实现盈利可能性较大 [7] 公司盈利可持续性 - 虽难以精确预测盈利时间，但公司最终有望实现并维持盈利，因其拥有63亿美元的战略积压订单，虽该数字并非确定，且部分产品未纳入其中，但对市值10亿美元、年收入2.23亿美元的公司而言规模可观，有望支撑未来几年收入增长，实现盈利后也可持续数年 [9][10][11] - 管理层预计2026年收入达到约6.3亿美元，2028年达到10亿美元，即便未达预期，未来2 - 4年也有望实现强劲收入增长 [12] 公司估值情况 - 若未来几年公司实现良好收入增长和可持续盈利，当前估值被低估，假设2028年公司盈利且收入达7亿美元（较当前预期低30%），合理市销率为4 - 6倍，对应市值28 - 42亿美元，较当前有2.8 - 4.2倍上涨空间，实际回报可能更高 [14][15][16] 公司面临风险 - 短期内汽车计算需求疲软可能超预期，影响公司收入和股价，5月9日第一季度财报或提供更多信息 [18] - 持续通胀和高利率可能导致新车及汽车半导体相关先进功能需求低于预期 [19] - 若汽车计算市场低迷时间超预期，公司可能需借款或融资，影响现有股东权益 [20] - 长期来看，公司需应对行业竞争，积压订单合同可能因执行不佳而减少收入、重新谈判或终止，投资者应关注积压订单的取消和新合同情况 [21]