文章核心观点 - Teladoc Health 2024 年第一季度业绩有亏有盈，虽亏损扩大但营收增长，各业务板块表现不一，同时给出二季度、全年及三年展望；其他医疗行业公司一季度业绩大多超预期 [1][2][30] 分组1：Teladoc Health 第一季度整体业绩 - 调整后每股亏损 49 美分，高于预期和去年同期，在管理层预期范围内 [1] - 运营收入 6.461 亿美元，同比增长 3%，超管理层预期和共识，受低就诊量、业务板块业绩疲软和高费用影响，但会员基数扩大和接入费改善部分抵消不利影响 [2][3] - 调整后 EBITDA 同比增长 20% 至 6310 万美元，超管理层预期和估计；调整后毛利率为 69.9%，同比提高 10 个基点 [7] - 总费用同比增长 3.8% 至 7.333 亿美元，高于估计，因广告营销费用、重组成本和无形资产摊销增加 [8] 分组2：Teladoc Health 第一季度收入构成 - 接入费收入 5.572 亿美元，占季度总收入 86%，同比微增 1%，超共识和估计 [4] - 其他收入 8900 万美元，同比增长 14%，高于共识和估计 [5] - 美国收入 5.476 亿美元，占总收入近 85%，同比增长 1%，超共识和估计；国际收入 9850 万美元，同比增长 13%，超共识和估计 [6] 分组3：Teladoc Health 第一季度业务板块表现 - 综合护理板块收入 3.771 亿美元，同比增长 8%，超共识和估计；调整后 EBITDA 同比飙升 36% 至 4770 万美元，超共识和估计；调整后 EBITDA 利润率为 12.6%，同比提高 260 个基点 [9] - BetterHelp 板块收入 2.69 亿美元，同比下降 4%，超共识和估计；调整后 EBITDA 为 1550 万美元，同比下降 12%，但超共识和估计；调整后 EBITDA 利润率降至 5.7%，同比恶化 60 个基点 [10] 分组4：Teladoc Health 第一季度就诊量与会员数 - 总就诊量 460 万，同比下降 6%，低于共识和估计 [11] - 美国综合护理会员总数达 9180 万，同比增长 8%，超管理层预期范围、共识和估计 [12] 分组5：Teladoc Health 第一季度财务状况 - 现金及现金等价物 11 亿美元，较 2023 年末下滑 2.3%；总资产 43 亿美元，较 2023 年末下降 1.6% [14] - 债务 15 亿美元，较 2023 年 12 月 31 日略有上升；股东权益 23 亿美元，较 2023 年末下滑 1.6% [15] - 经营活动提供的净现金 890 万美元，同比下降 32.2%；自由现金流流出 2660 万美元；资本支出同比暴跌 22.2% 至 3550 万美元 [16] 分组6：Teladoc Health 二季度展望 - 预计总收入 6.35 - 6.6 亿美元；调整后 EBITDA 7000 - 8000 万美元 [17] - 预计每股净亏损 45 - 35 美分；美国综合护理会员预计达 9200 - 9300 万 [17] - 综合护理板块收入预计同比增长 2 - 5%，调整后 EBITDA 利润率预计在 12 - 14%；BetterHelp 板块收入预计下降 4 - 8%，调整后 EBITDA 利润率预计在 9 - 10% [18] 分组7：Teladoc Health 2024 年展望 - 重申多数指标全年指引，美国综合护理会员指引更新 [19] - 预计收入 26.35 - 27.35 亿美元，中点较 2023 年报告数据提高 3.2% [20] - 预计调整后 EBITDA 3.5 - 3.9 亿美元，中点较 2023 年增长 12.8% [21] - 预计每股净亏损 1.1 - 0.8 美元，2023 年每股亏损 1.34 美元 [22] - 美国综合护理会员预计达 9200 - 9400 万，较之前预期上调，较 2023 年增长 3 - 5% [23] - 综合护理板块收入预计同比实现低至中个位数增长；BetterHelp 部门预计实现持平至低个位数增长 [24] - 综合护理板块调整后 EBITDA 利润率预计同比扩大 150 - 250 个基点；BetterHelp 部门预计持平或有 50 个基点的增减 [25] - 预计经营活动提供的净现金 3.54 - 3.74 亿美元；自由现金流预计在 2.1 - 2.4 亿美元 [26] 分组8：Teladoc Health 三年展望 - 预计年度综合收入实现低至中个位数增长；综合护理和 BetterHelp 部门预计分别实现中个位数和低个位数增长 [27] - 利润率扩张预计每年增加 50 - 100 个基点；管理层目标是 2025 年实现至少 4.25 亿美元的调整后 EBITDA [27] 分组9：其他医疗行业公司第一季度业绩 - HCA Healthcare 调整后每股收益 5.36 美元，超共识 7%，同比提高 8.7%；收入 173 亿美元，同比增长 11.2%，超共识 2.9%；多项运营指标有不同程度增长，调整后 EBITDA 同比提高 5.7% 至 34 亿美元 [31][32][33] - Centene 调整后每股收益 2.26 美元，超共识 8.1%，同比提高 7.1%；收入 404 亿美元，同比增长 3.9%，超共识 11%；各业务板块收入有不同表现，调整后净收益同比增长 4.1% 至 12.2 亿美元 [34][35][36] - Encompass Health 调整后每股收益 1.12 美元，超共识 20.4%，同比增长 27.3%；净运营收入 13 亿美元，同比增长 13.4%，超共识 3.6%；多项运营和财务指标增长，调整后 EBITDA 同比增长 19.2% 至 2.73 亿美元 [37][38]