文章核心观点 - 电信行业因高股息曾受收益投资者青睐，但美联储加息后失宠，不过经济周期会使利率下降，届时优质高收益公司如Verizon将更具吸引力，当前Verizon股价至少低估30%，未来几年有望实现高达25%的年度总投资回报率 [3][4][5] 行业现状 - 电信行业历史上因高股息受收益投资者欢迎，但美联储在16个月内将利率提高到525个基点后，行业失宠 [3] - 行业增长放缓且竞争激烈，公司因基础设施资本支出背负大量债务，影响未来增长，加息时问题更严重，同时高利率使投资者转向国债或货币市场 [4] 公司财务状况 - Verizon债务达1493亿美元，是主要电信公司中杠杆率最高的，不过大部分为固定利率债务，2024年第一季度利息支出同比增长36%至16亿美元，对每股收益造成压力 [6][7] - 2024年第一季度运营现金流达71亿美元，资本支出44亿美元，自由现金流27亿美元，同比增长15%，股息支付28亿美元，自由现金流派息率为负，但公司预计全年自由现金流会增加，2023年派息110亿美元，自由现金流146亿美元，派息率61.1%，预计今年情况类似 [8] 公司业绩表现 - 2024年第一季度营收330亿美元，同比增长0.2%，每股收益1.15美元，同比下降4.2%，但超分析师预期，无线服务收入连续六个季度增长，同比增长3.3%至195亿美元，调整后息税折旧摊销前利润达121亿美元，同比增长1.4% [10] - 第一季度后付费电话用户净损失68000户，好于分析师预期，消费者后付费用户流失15.8万户，企业后付费用户增加9万户，是过去五个季度中增长最慢的，宽带业务是主要增长动力，用户超1100万，新增38.9万户，去年用户基数增长18% [10][11] 公司发展策略 - 公司正在进行内部重组，更换首席营销官，专注服务收入增长，5G协同效应带来积极影响的时间比预期长，但公司仍在加大5G固定宽带服务投入，目前服务覆盖3000万户家庭，5G移动网络覆盖1.75亿人 [12] - 公司在5G网络大量投资后，资本支出恢复正常水平，有望在2024年下半年及以后加速偿还债务，降低债务水平至目标水平，缓解利息支出压力，释放每股收益增长潜力 [12] 公司估值与投资建议 - 过去五年公司股价回报率为负30%，当前股价处于极具吸引力的估值区间，平均市盈率为8.58倍，远低于2004年以来的平均市盈率13.57倍 [13][14] - 预计2024 - 2026年每股收益分别为4.60美元、4.73美元、4.88美元，同比增长分别为 - 2%、3%、3%，投资者在市场极度悲观时买入，有望在未来几年实现高达25%的年度总投资回报率，建议在40美元以下买入，不建议在50美元以上买入，股价达到55美元时可减持 [14]