文章核心观点 - 2024年第一季度CNA金融公司核心收入创纪录，得益于净投资收入增长和P&C业务表现良好，公司对后续发展持乐观态度 [12][16] 财务业绩 整体业绩 - 2024年第一季度净收入3.38亿美元，每股1.24美元，上年同期为2.97亿美元，每股1.09美元；核心收入3.55亿美元，每股1.30美元，上年同期为3.25亿美元，每股1.19美元 [1][7] - 净投资收入税前增长16%至6.09亿美元，其中固定收益证券和其他投资增加4400万美元至5.41亿美元，有限合伙和普通股增加4000万美元至6800万美元 [3] - 每股账面价值35.62美元；剔除累计其他综合收益（AOCI）后每股账面价值45.10美元，较2023年末调整股息后增长2%；董事会宣布每股0.44美元的季度现金股息 [6][11] 各业务板块业绩 财产与意外险（P&C） - 2024年第一季度核心收入3.72亿美元，较上年同期增加2600万美元，受投资收入增加和有利的净前期发展推动，但部分被更高的巨灾损失抵消 [2][8] - 综合比率94.6%，上年同期为93.9%，其中巨灾损失影响3.8个百分点，上年同期为2.4个百分点；基础综合比率91.0%，上年同期为90.8%；基础损失比率60.5%，费用比率30.1% [4] - 剔除第三方自保公司后，2024年第一季度毛保费增长8%，净保费增长6%；续保保费变化+6%，其中费率+4%，风险敞口变化+2% [5][8] 人寿与团体业务 - 2024年第一季度核心收入500万美元，上年同期为核心亏损300万美元，得益于净投资收入增加 [9][30] 公司及其他业务 - 2024年第一季度核心亏损2200万美元，上年同期为1800万美元，本季度包括与办公室整合相关的500万美元税后费用 [10][32] 各业务板块细分情况 专业业务 - 剔除第三方自保公司后，毛保费下降1%，净保费增长1%；净赚保费增长2%；承保收益7600万美元 [21][23] - 基础综合比率较上年同期增加1.3个百分点，主要由于基础损失比率增加0.8个百分点和费用比率增加0.4个百分点 [21] 商业业务 - 剔除第三方自保公司后，毛保费增长17%，净保费增长13%；净赚保费增长15%；承保收益2900万美元 [24][26] - 基础综合比率较上年同期改善1.0个百分点，为有记录以来最低；费用比率改善1.6个百分点，受净赚保费增长15%推动；基础损失比率增加0.5个百分点 [24] 国际业务 - 毛保费下降6%，净保费下降4%；净赚保费增长9%；承保收益2100万美元 [27] - 基础综合比率较上年同期增加2.0个百分点；费用比率增加1.4个百分点，受员工相关成本增加推动，但部分被净赚保费增长9%抵消；基础损失比率增加0.6个百分点 [27] 净投资收入 - 2024年第一季度净投资收入较上年同期增加8400万美元，受有限合伙和普通股的良好回报以及固定收益证券再投资利率有利导致的收入增加推动 [33][34] 股东权益 - 股东权益97亿美元，较2023年末下降2%，主要由于向股东支付股息，部分被净收入抵消 [35] - 剔除AOCI后每股账面价值45.10美元，较2023年末调整股息后增长2% [36] - 截至2024年3月31日，联合大陆意外险公司的法定资本和盈余为109亿美元 [37] 财务指标定义 财产与意外险业务指标 - 损失比率是净已发生索赔和索赔调整费用占净赚保费的百分比 [47] - 基础损失比率是剔除巨灾损失和发展相关项目后的损失比率 [48] - 费用比率是保险承保和获取费用（包括递延获取成本摊销）占净赚保费的百分比；股息比率是保单持有人股息占净赚保费的比率；综合比率是损失、费用和股息比率之和；基础综合比率是基础损失、费用和股息比率之和 [49] - 续保保费变化是续保保单平均保费的估计变化，包括费率和风险敞口变化 [50] - 费率是续保保单价格的平均变化，剔除风险敞口变化；对于小企业的某些产品，费率在可量化的情况下还包括新业务的影响 [51] - 风险敞口是保险产品定价中使用的风险衡量指标；风险敞口变化是续保保单因风险变化导致的保费变化 [52] - 续保率是续保保费占可续保到期保费的百分比，剔除费率和风险敞口变化 [53] - 新业务是与新客户签订的保单和与现有客户签订的额外保单的保费 [54] - 剔除第三方自保公司后的毛保费是剔除转让给第三方自保公司业务（包括与大型保修计划相关业务）后的毛保费 [55] - 发展相关项目是净前期损失准备金和保费发展，包括利息 accretion 和不可收回再保险和免赔额金额的变化 [56] - 承保收益（损失）是净赚保费减去总保险费用（包括保险索赔和保单持有人福利、递延获取成本摊销和其他保险相关费用），税前 [57] - 基础承保收益（损失）是剔除巨灾损失和发展相关项目后的承保结果 [58] - 法定资本和盈余是保险公司认可资产超过负债（包括损失准备金）的部分，按法定会计惯例确定，当前期间的法定资本和盈余为初步数据 [59] 其他指标 - 公司投资组合通过分析证券未实现收益和损失、投资组合期限以及市场和信用风险敞口等因素进行监控 [60] 非GAAP指标调整 净收入（损失）与核心收入（损失）的调整 - 核心收入（损失）通过从净收入（损失）中剔除净投资收益或损失的税后影响计算得出；管理层监控各业务板块的核心收入（损失）以评估板块表现 [62] 摊薄后每股净收入（损失）与摊薄后每股核心收入（损失）的调整 - 摊薄后每股核心收入（损失）是核心收入（损失）按摊薄后股份计算，为管理层和投资者提供公司经营业绩的有价值衡量指标 [62] 每股账面价值与剔除AOCI后每股账面价值的调整 - 剔除AOCI后每股账面价值有助于管理层和投资者分析公司净资产中主要归因于公司业务运营的部分，减少因利率变化等因素导致的波动影响 [62] 回报率计算 - 2024年第一季度年化净收入13.51亿美元，平均股东权益（包括AOCI）97.78亿美元，净资产收益率13.8%；年化核心收入14.20亿美元，平均股东权益（剔除AOCI）124亿美元，核心净资产收益率11.5% [63]