文章核心观点 - 运动器材制造商Peloton和相机制造商GoPro过去几年股价大幅下跌，两家公司都在向订阅业务转型，但转型未完成，均为高风险投资选择，不过GoPro表现相对较好 [1][8] 公司相似点 - 两家公司都专注于制造小众设备，Peloton的器材吸引健身人群，GoPro的相机主要供极限运动者使用 [2] - 两家公司都面临设备销售带来的业绩波动问题，Peloton受潮流影响，GoPro需应对产品周期和季节性需求变化 [3] - 为平滑财务表现，两家公司都在构建基于订阅的业务，订阅业务能提供稳定收入且利润率高 [4] 公司业务转型情况 Peloton - 订阅业务转型更深入，近60%的收入来自订阅，但最新推出的App订阅用户数下滑，2024财年第三季度同比下降21%，环比下降6%，App订阅用户不足70万，设备相关订阅用户约300万，设备相关订阅数同比持平、环比增长1%，核心业务停滞，新业务发展艰难 [5] - 公司亏损严重，刚宣布大规模裁员，且与负责推动订阅业务的CEO分道扬镳，暂无永久替代人选 [7] GoPro - 2023年第四季度订阅用户基数同比增长12%，环比略有增长，服务粘性较强，第一年、第二年、第三年续订率分别约为60%、70%、80% [6] - 订阅业务年收入约1.25亿美元，占2023年约10亿美元总收入的13%，相机销售仍是主要收入来源 [6] - 多年来基本处于盈亏平衡状态，财务和订阅业务方面比Peloton更具优势 [7] 投资建议 - 大多数投资者可能会避开Peloton和GoPro，不过对于风险承受能力较强的投资者，GoPro表现相对较好，但两家公司都需证明其改进后的商业模式能带来可持续成功 [8]