文章核心观点 - 纽蒙特公司（Newmont Corporation）股票估值正偏离其公允价值，近期上涨趋势有望延续，公司被低估，给予“买入”评级 [1][16] 公司现状 - 2024年第一季度公司财务表现强劲，营收同比增长50%至约40.2亿美元，运营现金流显著改善至7.76亿美元，EBIT升至至少过去几个季度未达水平 [5] - 公司业务在成本上升情况下保持韧性，全维持成本（AISC）为每盎司1439美元，利润率同比显著提高 [6] 行业趋势 - 黄金价格近期突破历史新高，矿业勘探公司有较大上行潜力 [2] 估值分析 - 从FCF收益率看，若金价维持在2100 - 2200美元以上，公司计划降低运营成本和使营运资金正常化，FCF将增加，FCF收益率会大幅上升，使股票按此估值指标被低估 [7] - 按EV/EBITDA倍数，过去30年（不包括2024年）最低倍数约为5.1倍，平均约为18倍，目前公司股票交易倍数为7.3倍，较历史平均折扣59% [10] - 经典P/E比率方面，远期倍数较TTM倍数收缩近53%，预计到2027财年将降至12.9倍 [11] - 与其他中型黄金矿商相比，公司股票有小幅溢价，鉴于其规模应享有溢价，比较分析未显示公司股票被高估 [13] 风险因素 - 购买公司股票的风险在于管理层能否完成成本优化，现任CEO任职时间不长，有待证明能力 [14] - 黄金和铜价格波动、政治和监管障碍、运营困难、货币波动以及近期并购后的整合情况等都会影响公司 [14] 未来展望 - 预计第一季度关键利润率的有利趋势将在今年及至少明年持续，金价稳定或上涨将支持这一趋势，潜在的美联储降息将推动金价进一步上涨 [16] - 假设公司运营成本优化，自由现金流将显著增加，公司整体被低估 [16]