文章核心观点 - 2024年第一季度Builders FirstSource业绩好于预期，但盈利同比下降、净销售额仅微增，多户家庭市场疲软和高抵押贷款利率是主要逆风，股价盘前下跌，公司有运营节约成果并维持2024年业绩指引 [1][2][3] 各部分总结 业绩总体情况 - 2024年第一季度盈利和净销售额超Zacks共识预期，但盈利同比下降、净销售额较上年略有上升 [1][2] - 5月7日盘前交易时段，公司股价下跌12.9% [3] - 第一季度公司通过卓越运营和供应链计划实现约4000万美元生产力节约，预计2024年实现9000 - 1.1亿美元节约 [4] 盈利与收入讨论 - 调整后每股收益为2.65美元，超共识2.42美元的9.5%，较去年同期下降10.5%，原因是调整后净收入降低，部分被股票回购抵消 [5] - 净销售额38.9亿美元，超共识38.1亿美元的2.2%，同比微增，商品通缩1.7%被收购贡献的1.9%抵消，核心有机销售基本持平，单户家庭增长4.3%，R&R/其他和多户家庭分别下降4.7%和13.4% [6] 按产品类别划分的销售情况 - 增值产品销售额20.1亿美元，占总净销售额51.6%，同比下降5.2%（有机下降3.4%），其中制造产品下降9.4%，门窗及木制品下降0.8% [7] - 专业产品及其他（石膏、屋顶及保温产品）销售额9.015亿美元，占总净销售额23.2%，同比增长1% [8] - 木材及木材板材产品销售额9.806亿美元，占季度净销售额25.2%，同比增长12.4% [9] 运营亮点 - 毛利润13亿美元，同比下降5.2%，毛利率33.4%，收缩190个基点，原因是产品组合向低利润率早期住宅产品转移及利润率正常化 [10] - 销售、一般和行政费用（SG&A）增至9.263亿美元，增长2.4%，占净销售额比例升至23.8%，上升50个基点，主要因过去12个月收购业务产生额外费用 [11] - 调整后EBITDA降至5.409亿美元，下降14.4%，调整后EBITDA利润率降至13.9%，下降240个基点，原因是毛利润降低和收购带来的运营费用增加 [12] 财务细节 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为6.975亿美元，高于2023年末的6616万美元，3月底流动性为24亿美元，包括循环信贷额度下可用的17亿美元净借款 [13] - 长期债务净额增至37亿美元，高于2023年末的31.8亿美元，第一季度末净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为1.1倍，上年为0.8倍 [14][15] - 运营活动净现金为3.172亿美元，上年为6.544亿美元，第一季度自由现金流为2.276亿美元 [16] - 公司回购0.1万股普通股，花费1960万美元，截至3月31日，股票回购授权中剩余约1.22亿股（约9.8亿美元） [17] 2024年业绩指引 - 预计2024年净销售额在175 - 185亿美元之间，高于2023年的171亿美元，过去12个月完成的收购预计贡献1 - 1.5%的净销售额增长 [18] - 地理上，单户家庭开工数可能中个位数增长，R&R预计低个位数增长，多户家庭开工数预计下降20 - 30% [19] - 毛利率预计在30 - 33%之间，低于2023年的35.2%，调整后EBITDA预计在24 - 28亿美元之间，低于2023年的29亿美元，调整后EBITDA利润率预计在14 - 15%之间，上年为17% [20] - 假设每千板英尺商品平均价格在400 - 440美元之间，预计自由现金流在10 - 12亿美元之间 [21] 其他零售批发公司业绩 - 百胜中国2024年第一季度业绩出色，盈利和收入超Zacks共识预期，同比增长，得益于强劲的总系统销售增长和新门店贡献 [23] - Chipotle Mexican Grill 2024年第一季度业绩出色，盈利和收入超Zacks共识预期，同比增长，本季度受益于吞吐量提高和有效营销举措，销售和交易增长强劲，势头延续到4月 [24][25] - 温迪公司2024财年第一季度盈利超Zacks共识预期，收入未达预期，同比均增长，得益于同店销售稳健、美国早餐销售强劲和数字销售势头良好 [26][27]