行业核心观点 - 大麻行业吸引投资者关注，虽目前结果令投资者失望，但长期前景乐观，行业仍处起步阶段，潜力待挖掘，当前失望归因于监管障碍、供应链挑战和市场竞争激烈等因素，不过市场整体增长和发展轨迹仍为正向 [1] 推荐股票 Canopy Growth（CGC） - 2009 年成立，是首家在纽交所上市的大麻公司 [3] - 2023 财年净收入同比下降 21%，达 4 亿 300 万美元，主要因加拿大成人用大麻市场竞争加剧和部分业务部门剥离 [3] - 今年聚焦战略领域推动增长，目标采用“轻资产”商业模式，降低商品销售成本和销售、一般及行政费用 2 亿 7000 万至 3 亿美元，产品创新方面，Storz & Bickel 预计在 2024 财年推出新蒸发器，有望促进收入增长 [3] - 估值便宜，值得投资者关注 [4] Aurora Cannabis（ACB） - 在超 25 个国家有强大业务，以医用大麻生产闻名 [6] - 专注稳定和增长各业务板块收入，预计加拿大医疗和消费板块收入稳定，欧洲和澳大利亚有适度增长 [6] - 分析师维持“持有”评级，目标股价显示有 18.59% 至 48.24% 的上涨潜力 [6] - 预计 2025 财年左右每股收益转正，2026 财年实现三位数增长率，若看好医用大麻板块，此时是入市好时机 [6] Tilray（TLRY） - 2020 年与 Aphria 合并，成为全球最大的大麻公司之一 [8] - 2024 年有望持续增长，关键策略包括优化品牌组合、拓展美国、加拿大和欧洲的分销网络，以及提高国际医用大麻市场份额 [8] - 成功大幅减少债务，增强财务灵活性，通过近期收购实现显著运营协同效应和成本节约，有助于进一步财务稳定和增长 [8] - 多个季度实现创纪录净收入，2024 财年第三季度较上年有显著增长，得益于加拿大大麻业务的强劲销售 [9] Leafly Holdings（LFLY） - 专注休闲大麻市场，虽市值较小，但在大麻种植和生产领域有重要影响力 [10] - 2024 年第一季度预计收入约 900 万美元，调整后息税折旧摊销前利润预计亏损约 100 万美元，公司专注改革收入运营和加强销售结构 [10] - 去年平均每账户收入增长 21%，年末现金 1530 万美元，优先解决流动性问题，因 2025 年有 2970 万美元可转换债券到期 [10] - 股价为每股 2.93 美元，过去一年下跌 64.44%，因资本和债务结构被视为有风险和投机性，但可能有较大隐含上涨空间 [11] Jazz Pharmaceuticals（JAZZ） - 2021 年收购 GW Pharmaceuticals 后成为大麻制药领域重要参与者，GW 制药生产获 FDA 批准的治疗癫痫的大麻基药物 Epidiolex [12] - 2023 年财务业绩强劲，总收入达 38 亿美元，同比增长 27% [12] - 专注拓展神经科学和肿瘤学产品组合，推进后期临床试验和新药申请，战略重点包括进一步整合 GW 制药的能力，特别是在大麻素治疗方面 [12] - 追求多元化产品线，可降低风险，让投资者涉足制药行业和大麻领域 [13] Curaleaf Holdings（CURLF） - 在美国和欧洲行业领先，虽未在主要美国交易所上市，但规模和业务范围值得投资者关注 [14] - 第四季度收入 3 亿 4527 万美元，超分析师预期，过去一年成功扩大市场份额，包括在亚利桑那州和英国的品牌重塑举措，以及在波兰收购一家药品批发商 [14] - 近期收购 Northern Green Canada 是战略举措，有助于巩固其在澳大利亚、新西兰、德国和波兰等新兴市场的地位，目标是成为全球大麻行业领导者 [14] - 虽为场外交易股票，但按市值和收入计算是美国市场最大的公司之一，市场份额大 [15] Cronos Group（CRON） - 2023 年财务状况显著改善，调整后息税折旧摊销前利润亏损较上年减少 870 万美元，主要通过削减一般及行政和研发费用，运营费用削减超目标，节省 3000 万美元 [16] - 计划再节省 500 万至 1000 万美元运营费用，主要来自一般及行政和研发成本，预计今年现金净变化为正 [16] - 加强品牌组合，旗下加拿大 Spinach 品牌在各大麻产品类别中显著增长，在 edibles 市场领先，在花卉、 vape 和预卷等类别也在增长，在行业 edibles 领域前景良好 [17]