文章核心观点 - 投资天然气尤其是中游公司如威廉姆斯公司，在需求快速增长下有稳定和增长潜力，尽管当前价格低迷，但公司凭借关键地位、庞大网络和弹性收费模式受益，近期财务数据支撑其实力，未来扩张项目、有利行业动态和分析师预期显示回报将提升，适合追求稳定回报的收益型投资者 [25] 天然气行业现状与前景 - 2008年天然气在美国发电中占比约五分之一，去年达43%，煤炭占比降至20%以下 [1] - 2010 - 2023年天然气发电需求增长150亿立方英尺/日，可再生能源增长90亿立方英尺/日 [1] - 人工智能和数据中心将使天然气需求大幅上升，到2030年数据中心用电的天然气需求将增加80亿立方英尺/日，占当前美国发电燃料需求的21% [3] - 自2013年以来，天然气需求增长43%，但输送基础设施仅增长25%，存储容量仅增长2%，部分地区运输能力差，出现负价格 [8][9] 威廉姆斯公司业务优势 - 作为中游巨头，公司处理美国约三分之一的天然气，拥有超3.3万英里管道网络，覆盖24个州，服务主要供应地区 [6][7] - 收费模式使其在天然气价格冲击时能保持EBITDA稳定增长，受益于天然气需求上升 [7] 威廉姆斯公司财务表现 - 一季度EBITDA达19亿美元，同比增长8%，尽管天然气价格因天气温和同比下降2.5% [12] - 基于费用的基础设施业务贡献显著，增长近13%，调整后每股收益增长5%，5年复合年增长率为19% [13] - 调整后EBITDA自2018年以来复合增长率为8%，运营资金增长超4%，股息覆盖率为2.6倍 [13] - 债务与调整后EBITDA比率为3.79倍，预计2025年降至3.6倍，拥有投资级信用评级BBB [14][15] - 1月30日股息上调6.1%，目前季度股息为每股0.475美元，收益率4.9%，股息连续六年上调，5年复合年增长率为5.4% [16] 威廉姆斯公司未来展望 - 公司预计2024年调整后EBITDA超70亿美元，2025年可能再增4亿美元 [18] - 过去33个季度连续达到或超过分析师预期，未来增长关键驱动为传输和存储业务，墨西哥湾传输业务改善显著 [20] - 正在进行的Transco管道扩建项目，日增31亿立方英尺输送能力，未来几年全合约长期容量将增长15% [21] - 分析师预计公司每股运营现金流到2026年将逐步增长至4.81美元，当前P/OCF比率8.4倍过低，预计未来年回报率超10% [23][24] 威廉姆斯公司投资利弊 优点 - 稳定收益：股息收益率4.9%，过去六年股息持续增长，派息率健康 [26] - 弹性商业模式：作为中游巨头，收费模式使投资者免受天然气价格波动影响 [26] - 强劲财务表现：创纪录的EBITDA、可靠的股息覆盖和健康的资产负债表体现财务实力和可靠性 [26] - 增长潜力大：有重大扩张项目和有利行业趋势，能利用天然气需求增长获利 [26] 缺点 - 价格上涨收益有限：想从天然气价格上涨获利的投资者更适合投资上游公司，中游公司对价格不敏感 [26] - 行业风险：天然气需求虽增长，但监管变化或能源政策转变可能影响公司运营 [26] - 需求担忧：尽管商业模式有弹性，但潜在衰退可能使投资者预期天然气需求下降 [26]