文章核心观点 - 公司此前给予Brookfield Renewable Partners L.P.（BEP）买入评级，但鉴于其高运营资金派息率、可分配现金空间不足、估值一般等因素持谨慎态度；2024年第一季度BEP运营资金同比增长8%，还与微软达成长期可再生能源供应协议，不过基于估值等因素将其评级下调至持有；同时看好BEP优先股BEP.PR.A，因其为投资级证券、收益率更高且更安全，将评级上调至买入 [1][4][6][8][10] 公司过往情况 - 此前给予BEP买入评级，但指出其回报率不太可能惊人，高运营资金派息率和可分配现金空间不足需谨慎，估值一般，可分配现金派息率靠资产出售提升，当前股息收益率6%，可分配现金收益率近6.5%，债务与息税折旧摊销前利润比率超6倍，企业价值与息税折旧摊销前利润比率为14.4倍，相对同行较高 [1] 2024年第一季度情况 - BEP第一季度运营资金同比增长8%，单位正常化运营资金有类似增幅，水电未达长期发电潜力，但风电和太阳能推动整体数据上升 [4] - 公司与微软达成10.5GW可再生能源供应协议，为期近20年，这降低了增长风险，推动股价上涨，且公司除该协议外还有后期开发项目储备，将推动运营资金增长 [4][5] 估值情况 - 按预估滚动计算，BEP当前调整后运营资金或可分配现金倍数约16倍，不算贵，远低于2021年水平；企业价值方面，公司几乎所有债务在资产层面，企业债务资本化率为14%，总债务近140亿美元，企业价值与息税折旧摊销前利润比率达17倍，相对同行较高，基于近期表现和相对估值将其评级下调至持有 [6] 投资策略 - 目前持有BEP股票并卖出8月25美元的备兑看涨期权，若股价超25美元将卖出，若低于则继续卖出该执行价的备兑看涨期权以尝试退出 [7] BEP优先股情况 - BEP.PR.A是公司层面证券，受益于高流动性和资产层面债务，为投资级证券（BBB - ），剥离收益率7.5%，比BEP的5.39%高2%，收益率更安全，认为其在降息周期中受益，风险更低，将评级从持有上调至买入 [8][9][10]