公司概况 - Lowe's是美国一家硬件零售商，主要面向DIY和专业承包商市场，是家居装修行业的第二大企业，仅次于Home Depot [1] - 公司提供广泛的家居装修产品，包括管道、电气设备、园艺产品等，并通过全渠道销售模式运营，包括店内、在线和送货服务 [1] - Lowe's是2024年仅有的54家“股息之王”之一，连续60年增长股息，显示出其强大的财务稳定性 [1] - 自2018年CEO Marvin Ellison上任以来，公司已通过股票回购将流通股数量减少了30%，年复合增长率为5.8% [1] - 公司通过“持续生产力改进”（PPI）计划显著提升了EBIT利润率和资本回报率 [1] 行业与市场环境 - 家居装修市场目前处于低迷状态，预计未来一年增长疲软，Lowe's和Home Depot的每股收益（EPS）均预计出现负增长 [2] - 市场疲软部分原因是房屋销售大幅放缓，主要受高利率和抵押贷款利率上升的影响 [2] - 美国30年期固定抵押贷款利率从2018年的4.8%上升至2023年底的7.6%，导致房屋销售减少 [2] - 约40%的美国家庭拥有抵押贷款，其中92%为固定利率，这使得许多房主在当前高利率环境下选择观望 [2] - 消费者在疫情后更倾向于将支出用于服务类消费，如旅游、餐饮等，而非家居装修 [2] 近期业绩与展望 - Lowe's将于5月21日公布第一季度财报，分析师预计EPS同比下降19%，收入下降6% [4] - 过去三个月，EPS预期已被下调15%，过去六个月下调近25% [4] - DIY客户群体表现疲软，上一季度DIY业务同比下降6.2%，而专业承包商业务持平 [4] - 专业承包商客户对未来业务持谨慎乐观态度，但DIY业务的复苏可能需要更长时间 [4] 估值分析 - Lowe's当前远期市盈率（P/E）为19.4倍，高于十年平均水平和行业平均水平 [5] - 预计中期EPS增长率低于2%，远低于过去十年20%的年复合增长率 [5] - 尽管公司通过股票回购支撑每股收益，但整体盈利预计将下降 [5] - 基于2%的中期EPS增长率和乐观的20%复苏增长率模型，当前股价被高估约10% [5] 长期前景与结论 - Lowe's是一家高质量企业，但当前面临宏观经济导致的行业放缓 [6] - 公司长期前景受到美国住房老化等结构性因素的支撑，且管理层表现优异 [6] - 当前估值吸引力不足，建议等待更好的投资机会 [6]