文章核心观点 文章是美国合众银行（U.S. Bancorp）在巴克莱美洲精选特许经营会议上的展示及问答内容，介绍了公司业务、财务状况、战略举措等，认为公司规模大、业务多元、财务表现好，虽面临宏观不确定性和行业挑战，但有增长机会和应对策略 [4][5][6] 公司业务情况 - 零售银行分支覆盖26个州，有全国性业务如抵押银行、汽车贷款、信用卡发行、商业和企业银行等，还涉足国际业务，包括欧洲的支付、商户收单、企业信托和基金管理 [4][5] - 业务组合围绕支付、消费者和商业银行业务、财富管理及企业商业和机构银行业务三大主线，支付业务占总收入26%，后两者各占37% [10] - 支付业务中，65%是发卡收入，25%是商户收单收入，其余是企业支付和资金管理服务收入；机构业务包括企业信托、基金管理和资产货币市场基金管理，企业信托在公司债券、市政或政府债券发行及结构化金融方面市场排名第一 [11][12] - 开展商业银行业务支付生态系统计划，过去3年商业银行业务关系增长约35%，收入增长约30% [14] 公司财务状况 - 第一季度平均资产约6540亿美元，存款超5000亿美元，过去3年有形普通股权益回报率约20%（调整后） [5][6] - 2022年12月完成对联合银行的收购，去年底完成整合，实现9亿美元成本协同效应 [7] - 本季度有形普通股权益回报率超17%，手续费收入业务表现良好，同比接近8% [20] - 联合银行交易的协同效应显现，成本节省9亿美元已纳入，费用开始下降；普通股一级资本比率达10%，较收购联合银行时提高160个基点 [21][22] - 贷款方面，信用卡业务增长良好，商业房地产和汽车贷款业务活动减少；商业房地产贷款中，办公室相关部分占比不到2%，有10%的覆盖率；多户住宅估值保持强劲 [24][25][26] - 存款方面，零售和批发/机构各占50%，有保险和无保险存款大致各占50%，无保险存款多为运营性质；非利息存款账户占比下降趋势放缓并开始稳定 [26][27] - 投资证券组合质量高，多为政府发行或担保，可供出售和持有至到期证券约各占50%，收益率持续增长，上季度因对冲活动持平；未实现损益对资本比率影响约2.2个百分点，预计到2025年底减少25% [28][29] - 全年净利息收入指引为161亿 - 164亿美元，手续费收入保持中个位数增长，费用为168亿美元或更低 [30] 行业及宏观环境 - 美国经济总体稳定且有韧性，但通胀有不确定性且有粘性，美联储管理有效；利率可能维持高位更久，何时下降不确定 [33] - 消费者支出稳定，受通胀影响，劳动力市场紧张，失业率3.9%；企业首席财务官乐观但谨慎，贷款需求相对疲软，但管道业务增强，资本市场第一季度开始走强 [34][35] - 行业受美联储量化紧缩政策影响，存款和现金余额承压 [23] 公司战略举措 - 注重数字化，拥有美国排名第一的移动应用程序，通过数字化能力拓展客户和业务，如与州立农业保险公司合作，还将商户收单与企业软件集成，推进技术向云端迁移 [15][57][58] - 持续投资约25亿美元用于业务发展，通过数字化、业务自动化和运营重组降低成本结构，实现收入增长和成本效率提升 [62] 问答环节要点 业务趋势 - 美国经济稳定有韧性，通胀有不确定性但总体下降，利率走势不确定；消费者支出稳定，企业首席财务官乐观谨慎，贷款需求弱但管道业务增强，资本市场走强 [33][34][35] 存款情况 - 存款趋势符合预期，非利息存款账户占比轮换放缓，预计年内稳定；第一季度末非利息存款激增是多种因素导致，影响时间短，对季度平均余额影响小；预计全年存款稳定，美联储量化紧缩政策缓解将减轻行业存款压力，公司将继续关注消费者存款增长 [37][38][41] 净利息收入指引 - 基本假设是适度贷款增长，信用卡和商业及工业贷款有增长，商业房地产和汽车贷款抵消部分增长；投资组合和住宅抵押贷款收益率上升是有利因素；存款方面，量化紧缩缓解和非利息存款轮换稳定将有助于存款流动；若存款压力超预期或贷款增长不及预期，净利息收入可能处于指引下限 [43][44][45] 证券投资组合 - 本季度投资组合收益率下降是为维持资产负债中性进行对冲操作的临时结果；未来预计季度有30亿美元证券到期，将以更高收益率替换，带来正向增长 [47][48] 手续费收入增长 - 支付业务是关键驱动因素，信用卡业务虽增速可能放缓但仍为正增长，商户收单业务持续强劲，企业支付业务有望在第二季度及以后回升；资本市场活动活跃，信托和行政职能表现良好，抵押贷款业务反弹 [50][51] 支付生态系统 - 公司通过将支付能力集成到企业软件和银行产品服务中，打造商业银行业务支付生态系统，已在Talech、Bento和TravelBank等公司投资；过去几年商业银行业务关系和收入增长显著，未来3 - 5年有望继续增长 [53][54][55] 近期战略举措 - 关注数字产品和能力投资，拓展客户和业务；与州立农业保险公司合作；将商户收单与企业软件集成；推进技术向云端迁移 [57][58][59] 费用削减计划 - 费用削减主要源于联合银行交易和整体成本结构优化，包括第三方支出、房地产策略和运营效率提升；已确定大部分削减项目，将纳入未来运营成本 [65] 正运营杠杆 - 实现正运营杠杆取决于存款行为、适度贷款增长和相对稳定的利率；公司可根据收入情况调整费用，目标是下半年实现正运营杠杆 [67] 资本与回购 - 距离进入下一个资本类别（Category II）还有约500亿美元差距，有足够时间；重启股票回购需等待巴塞尔协议III最终规则和压力测试结果 [70] 信用质量 - 信用卡业务因通胀和高利率出现一定压力，但可管理；商业房地产是行业压力点，公司该业务占比不到2%，有良好分散性，已积极计提准备金，对损益表影响不大 [72][73]