文章核心观点 - 旅行者公司2023年虽面临困境但表现尚可，未来盈利有望恢复增长，估值合理且有股份回购加持，是值得买入的机会 [1][5] 2023年业绩情况 - 2023年Q2和Q3业绩大幅低于市场共识预期，主要因天气相关自然灾害远超历史平均水平，导致综合比率上升 [1] - 尽管盈利未达预期，但全年运营收益达13.13美元，同比增长约6% [1] 未来盈利展望 - 市场共识预计未来几个季度每股收益将大幅恢复增长，2024年Q2预计达3.28美元，Q3预计近4美元，同比增长率超100% [1] - 预计未来1 - 2年天气模式回归正常，综合比率将改善，承保收入将提升，且投资收入也将保持良好 [1] 估值情况 - 公司估值高于行业中位数，远期非GAAP市盈率为11.95倍，行业中位数为10.75倍，溢价约11% [2] - 鉴于公司规模、技术和数据分析优势以及特色保险业务，适度溢价合理 [2] - 与自身历史记录相比，当前远期非GAAP市盈率较5年平均水平低9.5%，存在轻微折扣 [2] 股份回购情况 - 公司是自身股票的持续且激进买家，过去5年净普通股回购收益率平均为4.07% [3] - 过去5年股息收益率平均约为2.28%，公司通过股份回购向股东返还的资本远多于股息 [3] - 股份回购对公司和股东更具税收效率，也反映管理层对业务增长的信心 [3] 风险情况 - 公司面临巨灾事件和投资表现两大风险，2023年极端天气难以预测 [4] - 估值存在模糊性，市盈率较历史平均有折扣，但市净率高于历史平均，不同估值指标发出混合信号 [4]