公司概况 - 公司是密歇根州最大的公用事业公司，1995 年成立，旗下有 DTE Electric、DTE Gas、DTE Vantage 和 DTE Energy Trading 四家全资子公司 [1] - 公司总市值 240 亿美元，是美国第十四大投资者所有的公用事业公司 [1] - 标准普尔将公司债务评级为 BBB，即中低投资级 [1] 业务板块 电力业务 - DTE Electric 成立于 1903 年，在密歇根州东南部有 230 万客户，总发电容量 11959 兆瓦，最大发电资产是 Fermi 2 核电站 [1][2] 天然气业务 - DTE Gas 成立于 1849 年，在全州有 130 万客户 [1] 其他业务 - DTE Vantage 运营可再生天然气项目并提供能源咨询服务 [1] - DTE Energy Trading 始于 1998 年 [1] 财务状况 收入占比 - 电力业务通常提供 50% 的净收入，天然气业务约 19%，DTE Vantage 和能源交易业务占 31% [1] 股息情况 - 公司目前季度股息为每股 1.02 美元，基于当前股价 115.79 美元，年收益率为 3.52% [4] - 过去 14 年每年都提高股息，复合年增长率为 6%，计划股息增长率与收益估计的 6%-8% 一致 [4] 派息率 - 公司未设定派息率目标，但计划与其他纯公用事业公司保持一致，历史和预计派息率一般在 57%-64% 之间 [5] 盈利情况 - 过去五年每股收益波动较大，2023 年为 6.76 美元，主要受天气影响 [10] - 2024 年管理层重申每股收益指引为 6.54-6.83 美元，预计年收益增长率为 6%-8% 直至 2028 年 [11] 估值情况 - 基于 6.80 美元的收益，公司股票市盈率为 17.0 倍，与标准普尔 500 公用事业指数当前市盈率相当 [11] - 通过市盈率乘数和现金流折现法估值，认为公司股票公允价值约为 105.40 美元，当前股价高估约 7% [14][15] 市场环境 人口情况 - 底特律人口呈下降趋势，但周边地区人口稳定或略有增加，密歇根州人口每年缓慢增长约 0.5% [2][3] 利率环境 - 行业平均市盈率高于过去二十年的中位数 16.4，未来走势取决于美联储的利率政策 [12] 资本支出与转型 可再生能源转型 - 公司计划在 2024-2028 年综合资源计划中投入 250 亿美元，以实现净零碳排放目标 [16] - 2025-2026 年停止在 Belle River 使用煤炭，2028 年关闭 Monroe 煤矿，目标是新增 6.5 吉瓦太阳能发电和 8.9 吉瓦风力发电 [17] - 目标是到 2030 年创建 780 兆瓦的储能容量 [17] 基础设施升级 - 2023 年升级了超过 1300 英里的电力基础设施，安装了 10000 个智能电网设备，更换了约 1700 英里的天然气基础设施 [19] 监管环境 监管机构 - 密歇根公共服务委员会（MPSC）监管公司，通常被认为对公用事业友好 [20] 回报率 - 今年公司天然气和电力公用事业的允许股权回报率为 9.9%，高于美国公用事业平均水平 [20] 费率调整 - DTE Gas 今年 1 月申请提高基本费率 2.66 亿美元，将股权回报率提高到 10.25%，预计 11 月有结果 [22] - 2023 年 12 月，MPSC 批准 DTE Electric 费率提高 6.4%，收入增加 3.681 亿美元，但股权回报率保持在 9.9% [22] 投资建议 - 公司有诸多积极因素，但目前 3.5% 的股息收益率缺乏吸引力，股价回调使股息收益率达到 4% 或更高时更具吸引力 [24][25] - 对于长期投资者来说，公司是一家稳定的公用事业公司，但入场时机很关键，合适的入场点比当前股价低约 10% [25] - 公司的小额债券收益率超过 5.6%，与货币市场收入的税收方式相同，具有吸引力 [25]