行业现状 - 房地产是今年以来表现最差的行业，跌幅超5%，因利率长期维持高位，市场出现全面抛售 [1] - REITs面临的主要问题是居家办公现象增加了空置率，且高利率带来融资挑战，但BMO Capital认为其被超卖，投资者应逢低买入 [2] - REITs是逆向投资选择，优质REITs资产负债表强劲，获取资金无问题，且行业并非单一整体，自存仓、手机信号塔、工业、住宅、医疗保健和工业REITs前景良好，部分商业REIT市场如纽约已强劲反弹 [3] Simon Property Group（SPG） - 它是美国最大的购物中心REIT，通过打造高品质社区中心、零售商场和奥特莱斯组合与竞争对手区分开来 [6] - 高品质购物中心空间基本面前景乐观，多数零售商未来几年寻求更多商场空间以满足增长需求，实体店铺可补充电商销售，是全渠道战略基础 [7] - 2020年其入住率因疫情降至90%，2024年第一季度回升至95.5%，显示出对其提供的A级区域购物中心和高端奥特莱斯的需求 [8] - 2024年第一季度资金运营（FFO）从2023年同期的10.26亿美元增至13.34亿美元，摊薄后每股3.56美元，管理层预计摊薄后每股FFO为12.75 - 12.90美元，SPG股票远期FFO的12倍，是值得购买的廉价REITs之一 [9] - 财务状况良好，拥有31亿美元现金和112亿美元流动性，有资金用于增长和履行义务 [9] Park Hotels & Resorts（PK） - 它拥有43家优质品牌酒店，提供26000间客房，是参与商务旅行复苏的途径，具有高个位数股息收益率、适度估值和增长驱动力 [11] - 仅从估值看，PK股票是值得购买的廉价REITs之一，目前远期市盈率与FFO之比仅为7，且支付有吸引力的季度股息，当前收益率超9% [12] - 商务旅行蓬勃发展，其在夏威夷市场有巨大影响力，日本游客数量较疫情前低63%，未来需求可能大幅增长 [13] - 刚完成重大装修，将推动未来现金流增长，夏威夷市场占现金流三分之一，随着该市场恢复到疫情前水平，PK股票有望飙升 [14] Ventas（VTR） - 作为医疗保健REIT，受益于婴儿潮一代进入老年，对其高级住房、生命科学、医疗办公室和医院设施组合的需求将飙升 [16] - 是最多元化的医疗保健REIT之一，在美国、英国和加拿大拥有超1400处与医疗保健相关的房产，最大板块是高级住房，约占净营业收入的40% [17] - 向高级住房运营商出租物业，通常签订有年度租金递增条款的长期合同，能够推动更高的营业收入增长 [18] - 拥有投资级资产负债表，2024年净债务/EBITDA为7，处于可控范围，远期FFO的15倍，是值得购买的廉价REITs之一 [19]