文章核心观点 - 维持对Newell Brands的买入评级，公司销售有望恢复到历史增长率，利润率前景更健康 [1] 1Q24业绩更新 - 1Q24核心销售额下降4.8%，高于-8%至-6%的指引上限；各业务板块中，家居与商业解决方案下降4.3%，学习与发展增长1.8%，户外与休闲下降20.3% [2] - 毛利率达31.2%，较1Q23提升约410个基点，是自3Q23以来连续第二个季度扩张；EBIT利润率扩张约220个基点至4.6% [2] 销售前景 - 1Q24核心销售虽下降4.8%，但高于指引上限，较4Q23的9.3%降幅有显著改善；核心增长与报告增长差异主要因外汇因素，为3%的不利影响 [3] - 管理层预计2Q24核心销售下降6%至4%；重申FY24核心销售下降6%至3%的指引，对应报告销售增长-8%至-5%，外汇和退出部分业务导致差异 [3][4] - 新业务开发团队为现有客户引入新零售商、渠道或类别，2H24应能在损益表中体现收益；公司在婴儿护理产品分销扩张方面积极，有望推动2H24营收表现优于1H24 [4][5][6] - 中期来看，退出部分业务将使200个基点的不利因素转变为有利因素 [6] 利润率扩张 - 重申FY24 EBIT利润率7.8%至8.2%的指引，意味着1Q24毛利率能维持在30%以上，管理层改善毛利率的举措进展良好；2Q24 EBIT利润率9.1%至9.6%的指引显示毛利率正朝正确方向发展 [7] 估值 - 采用远期市盈率法，预计公司价值约11美元；预计公司轻松达到FY24指引中点，FY25和FY26恢复正增长，分别为2%和3% [8][9] - 预计公司能实现FY24盈利指引高端，30个基点的增量利润率将延续到FY25和FY26，FY26盈利达3.51亿美元；估值方面，改善的盈利前景支持公司至少以10年历史平均市盈率13倍交易 [9] 结论 - 维持买入评级，核心销售超指引且环比改善，利润率前景更乐观；公司有望实现FY24核心销售指引，关键渠道的分销收益将提升下半年营收表现；虽毛利率扩张可能因前期提价基数效应放缓，但2025和2026年盈利能力应继续提升 [11]