文章核心观点 文章认为部分科技股面临显著下行风险，建议投资者卖出三只特定股票，包括Trump Media & Technology Group、Affirm Holdings和Udemy，理由涉及用户流失、财务恶化及商业模式挑战[1] 公司分析 Trump Media & Technology Group (DJT) - Truth Social平台曾有机会利用社交媒体去平台化和审查争议扩大影响力，但该机会窗口已关闭[2] - CEO Devin Nunes的长期法律纠纷和决策失误导致Truth Social未能成为有竞争力的平台[3] - X/Twitter的重新品牌和战略调整成功解决了Truth Social倡导的几乎所有理念，全球用户增长加速，广告收入趋于稳定[3] - Truth Social用户率急剧下降，广告收入几乎为零[3] Affirm Holdings (AFRM) - 公司市值为100亿美元，自2023年5月以来股价上涨161%[4] - 核心业务“先买后付”(BNPL)吸引信用评级较低的消费者，面临信用卡违约率上升带来的贷款违约风险[5] - 最新财务披露显示，在夏季消费季前，信贷损失准备金（预期贷款违约储备）环比增加5600万美元[5] - 消费者财务行为和经济指标显示公司前景黯淡[5] Udemy (UDMY) - 在免费学习资源丰富的时代，用户为信息付费的商业模式不现实[6] - 拥有AT&T等大企业客户，但大型公司可能增加内部培训内容制作[6] - 上一季度企业客户总数增长13%，经常性收入增长25%[6] - 净美元留存率（客户留存时长）下降9%，大型客户（1000名以上员工企业）净美元留存率下降10%[7] - 客户在获得所需服务后不再续约，公司在竞争激烈的教育科技领域难以差异化[7]