文章核心观点 - 认为新加坡控股公司Kenon Holdings具有投资价值，虽有风险但潜在回报可观，给予买入评级，若股息维持或增加，中期股价有望上涨至少50%至约38美元 [1][13] 公司概况 - Kenon是由以色列商人Idan Ofer控制的新加坡控股公司，持有以色列集装箱航运公司ZIM 21%的股份 [1] 投资组合 ZIM - ZIM高度暴露于现货市场，运费高时利润丰厚，运费低时损失严重，自去年12月以来因红海航运中断运费较高，目前受益 [2] - ZIM股息政策是将净利润的30% - 50%用于分配，过去几个季度亏损，2024年有可能全年实现净利润，但也可能继续亏损 [3] OPC Energy - Kenon持有OPC Energy 55%的多数股权，OPC是一家公用事业公司，在以色列和美国有多个能源项目 [4] - OPC在以色列有近1300兆瓦发电能力，通过美国子公司CPV在美国运营278兆瓦风能和太阳能发电能力，并参与多个传统发电合资企业 [4][5] - 2023财年净利润4700万美元（2022年为6500万美元），调整后息税折旧摊销前利润3.04亿美元（2022年为2.5亿美元），收入6.92亿美元（2022年为5.74亿美元） [6] 股息情况 - 最新中期股息为每股3.8美元，按撰写时股价计算股息收益率超15%，历史上股息分配慷慨但有波动 [7] - 截至3月26日公司有6.39亿美元现金及等价物，支付约2亿美元现金股息后现金减少，控股层面无重大债务，预计2025年仍可支付股息，但ZIM持续亏损可能导致股息削减或取消 [8] 风险因素 ZIM - 经济严重衰退和红海航运中断突然结束可能对其产生严重负面影响，甚至构成生存威胁 [9] - 作为以色列公司，可能因反犹主义/反犹太复国主义面临抵制风险，如马来西亚禁止以色列国旗船只使用港口 [10] OPC Energy - 截至12月31日有15.3亿美元未偿债务，同时持有2.78亿美元现金及等价物，存在债务问题 [11] - 超半数发电能力位于以色列，面临一定国家风险，如导弹袭击和恐怖分子破坏电厂的潜在危险 [11][12]