文章核心观点 Roku今年表现不佳，年初至今股价下跌约30%，但Q1财报好于预期，虽面临竞争和平台销售放缓担忧，但长期有广告趋势利好、成本管理进步等积极因素，公司估值约70美元，高于当前市价 [1][5] 分组总结 公司业绩表现 - 2024年Q1营收增长19%至8.81亿美元，毛利润增长18%至3.944亿美元，活跃账户从7160万增至8160万 [1] - 2024年Q2营收指引略好于预期 [1] - 平台业务每用户收入增长放缓，上季度ARPU为40.60美元，与去年基本持平 [2] - 总流媒体播放时长同比增长23%，Roku频道播放时长同比增长66% [5] - Q1总运营费用同比下降16%，自由现金流从上个季度的1.75亿美元增至4.267亿美元 [5] 股价表现 - 年初至今股价下跌约30%，跑输同期上涨超10%的纳斯达克100指数 [1] - 从2021年初330美元降至如今约60美元，跌幅达80%，同期标普500指数上涨约40% [3] - 2021 - 2023年股票回报率分别为 - 31%、 - 82%、125%，同期标普500指数回报率为27%、 - 19%、24% [3] 面临问题 - 投资者担忧竞争加剧和平台销售放缓 [1] - 平台业务每用户收入增长放缓，新增用户多来自国际市场，每用户收入较低 [2] - 流媒体服务分销业务面临逆风，广告支持的流媒体选项日益流行 [2] 积极因素 - 广告资金从线性电视转向数字视频格式的长期趋势可能使公司受益 [5] - 平台参与率上升，有望推动高利润率广告收入增长 [5] - 近几个季度成本管理取得进展，现金流增加 [5] - 股票远期营收倍数仅2.2倍，远低于2021年峰值时的30倍以上 [5] 其他对比 - Trefis高质量投资组合过去几年每年都跑赢标普500指数 [4]