文章核心观点 - 分拆股通常开局表现不佳，但投资传奇人物Joel Greenblatt认为分拆股是很好的买入机会 文章分析了过去一年发生的三家公司分拆情况，判断市场是否对这些业务进行了合理估值以及是否值得买入 [1][2][3] 分拆公司情况 Solventum (SOLV) - 于4月1日从工业集团3M分拆出来，是医疗保健业务公司，为医疗设施提供消毒设备、敷料等耗材 2023年销售额约82亿美元，业务涵盖医疗外科、牙科解决方案等四个领域 [4] - 作为独立公司发布首份财报，销售额增长0.2%至20亿美元，调整后每股收益2.08美元 超半数销售额来自销售敷料和手术设备的医疗外科业务 [5] - 股价起初约69美元，后下跌，目前低于63美元，跌幅9% 原因可能是3M让其承担约83亿美元巨额债务，管理层表示未来24个月专注偿还债务 [5] - 投资者有机会在其跑赢市场前买入该股 [6] Kenvue (KVUE) - 一年前从强生分拆出来，是消费产品业务公司 拥有泰诺、李施德林等知名消费健康品牌，具有定价权，即使在通胀上升环境下也能有效运用 [7][8] - 是全球按收入计算最大的纯消费健康公司，年销售额150亿美元 第一季度销售额39亿美元，因定价因素增长1.1%，销量下降主要是去年库存积压导致对比困难 [9] - 股价自分拆以来下跌约24% 鉴于消费者在衰退时会选择知名品牌，且继承了强生的股息传统，该股值得买入 [7][10] W.K. Kellogg (KLG) - 去年10月从家乐氏分拆出来，是拥有超100年历史的谷物公司 拥有霜片、玉米片等标志性品牌，但谷物消费呈下降趋势 [11][12] - 疫情期间行业谷物销售额增长5.2%，2021年下跌8.7%，2022年稳定在约4%的长期收缩区间 谷物仍是最大早餐食品，占比约20%，但多年来份额持续下降 [13] - 尽管业务呈长期下滑态势，但其股价今年上涨60%，自去年秋季开始交易以来上涨53% 即使有涨幅，未来仍可能跑赢市场 [14]