文章核心观点 - 尽管投资者对鲍威尔工业公司（Powell Industries）的增长可持续性存疑，但该公司股票被低估，以13倍的远期自由现金流交易具有吸引力 [1][18] 投资论点 - 鲍威尔工业公司前景良好，但投资者怀疑其高增长率不可持续，不过这种担忧已充分反映在股价中，支付13倍的远期自由现金流投资该公司股票风险回报比可观 [1] 快速回顾 - 2月分析认为公司收入预计有25%的复合年增长率，以保守的9倍远期自由现金流定价，是被低估的股票，此后股价略跑赢标普500指数，但有波动 [2] 最新分析 - 因公司积压订单停滞，分析师下调了未来十二个月的自由现金流预期，但仍认为股票被低估 [4] 选择原因 - 公司从事电气自动化和控制领域，为石化、油气和公用事业等行业打造控制电力的特殊房间，目标是使其高效集成以适用于大型项目 [5] - 2024财年第二季度收入增长强劲，特别是在油气和石化等关键市场 [5] - 增长得益于中小项目的平衡组合，体现了公司核心竞争力和定制解决方案交付能力 [6] - 休斯顿工厂扩建完成和对电气产品的持续投资等扩张举措，显示公司对未来增长的承诺 [6] 面临挑战 - 宏观经济环境对液化天然气市场存在不确定性，如出口许可法规变化可能延迟新项目活动 [7] - 公司在管理产能和维持生产率方面成功，但进一步提高毛利率有限，接近满负荷运营可能限制毛利润扩张并影响股价 [8] 收入增长率 - 此前分析认为鉴于第一季度强劲业绩，公司今年收入可能有25%的复合年增长率 [10] - 新季度业绩显示公司增长迅速，但市场未给予肯定，因积压订单自2023年9月以来维持在13亿美元不变，投资者担心2024财年末收入增长有缺口 [11][12] - 过去一年半公司每个季度财报都轻松超过分析师预期，分析师仍认为未来十二个月25%的复合年增长率合理，且这种悲观预期已反映在股价中 [14] 股票估值 - 分析师是拐点投资者，在市场对公司前景不确定时买入资产负债表强劲且自由现金流稳定增长的公司 [15] - 公司持有近20%市值的现金且无债务，有足够灵活性进行重大运营投资，预计未来十二个月可产生约1.5亿美元自由现金流，以13倍远期自由现金流定价很有吸引力 [16][17] 总结 - 尽管投资者有疑虑，但公司股票被低估，虽面临宏观经济不确定性和毛利率扩张限制等挑战，但其强劲的收入增长、良好的资产负债表和持续的自由现金流生成使其对投资者有吸引力 [18][19]