文章核心观点 - 行业因产能过剩面临价格压力，公司一季度业绩显示货运衰退，但公司正管理成本并调整业务，长期来看公司股票有投资价值 [2][7][15] 行业情况 - 航空在物流中重要，分析师因航空供应链、数据利用等因素扩大对物流行业的研究覆盖 [1] - 行业产能过剩，压低现货价格和合同费率，处于货运衰退中 [2][5] - 行业有数字化趋势，有望推动业务精简 [1] 公司概况 - 公司去年营收42亿美元，近60%来自多式联运与运输解决方案，40%来自物流业务；运营收入2.12亿美元，运营利润率约5%，两业务板块贡献相当 [4] - 公司营收复合年增长率为3%，EBITDA减去资本支出复合年增长率为98%，现金每股收益增长率为17% [5] - 多式联运与运输解决方案业务主要收入来自大众与专业零售、消费品、电子商务和耐用品；物流业务近一半收入来自消费品 [6] 2024年第一季度财报 - 运营收入降至9.995亿美元，降幅超13%，多式联运与运输解决方案业务下降22%，部分因运量减少10%，燃油收入因油价降低减少32美元，占该业务收入下降的20% [7][8] - 物流业务收入同比增长2%，得益于收购和整合最后一英里业务，运量增长16% [9] - 运营费用下降约10%，采购运输和仓储成本因运量降低和成本控制下降近15%；薪资增长5%，员工数量减少9%，主要因收购FAFM业务 [10] - 运营利润率从6.8%降至3.7%，FAFM收购增加成本，部分抵消成本控制措施效果 [10] 财务指引调整 - 因竞争压力持续，公司预计价格拐点推迟，将收入预期下调3亿美元至43 - 47亿美元，每股收益预期从2 - 2.5美元降至1.8 - 2.25美元，资本支出减少1000万美元至4500 - 6500万美元 [12] 投资分析 - 尽管当前处于衰退且现货价格复苏推迟，但基于公司当前预测和资产负债表，有投资价值，2025年及以后有显著上行空间，目标价57.5美元，有34%的上涨空间 [15] - 公司利用货运衰退优化网络速度，推动多式联运运量，调整成本并加强物流业务，2025和2026年有可观上行潜力，股票值得买入 [17]