文章核心观点 - 电动卡车制造商尼古拉虽面临诸多挑战，但也有潜在转机，若能成功扩大业务并达到分析师预期，有望在2025年底再次成为市值十亿美元的公司，但也存在生产、盈利和竞争等方面的风险 [1][3][13] 公司现状 - 2020年6月9日股价达79.73美元创历史新高，市值达288亿美元，当前股价约0.56美元，市值7.5亿美元 [1] - 公司未达生产预期、创始人因证券和电信欺诈罪名成立、2023年召回近所有卡车、持续亏损和资产负债表不佳，在利率上升时成为空头目标 [2] - 2023年营收仅3600万美元，净亏损达9.66亿美元，2024年第一季度末持有3.78亿美元现金及等价物，是因过去一年折价发行新股、增加股份数量和发行更多债务 [5] 预期与实际差距 - 公司开发电池动力和氢动力两种电动半挂卡车，上市前宣称未来三年交付数千辆，但实际交付远低于预期，2021 - 2023年BEV和FCEV实际交付量均未达估计值 [4] - 公司将起步缓慢归咎于供应链限制和宏观逆风，过去四年在四位不同CEO领导下难以维持一致战略 [4] 潜在转机 - 公司从近期召回中恢复，生产速率稳定，2024年第一季度交付40辆FCEV卡车，同比增长29% [6] - 首席执行官预计2024年总卡车营收达1.5 - 1.7亿美元，超共识预测，较2023年增长317% - 372%，其中FCEV营收约1000 - 1200万美元 [7] - 公司目标今年交付300 - 350辆卡车，预计2025和2026年交付加速，有望实现正现金流和正毛利率 [8] - 公司与合作伙伴继续扩大氢充电网络，计划2024年底前开设14个站点支持FCEV车队 [9] 能否重回十亿美元市值 - 公司当前市值7.5亿美元，约为2024年预估营收的5倍，特斯拉为6倍，但特斯拉已提高产量并持续盈利 [10] - 分析师预计2026年公司营收约增至4.57亿美元，公司估值不到该预估的2倍，特斯拉为5倍 [11] - 若公司能扩大业务并达到2025和2026年分析师预期，市值有望达11.4亿美元，较当前价格上涨50% [12]