文章核心观点 - 苏黎世保险集团Q1业绩出色，Farmers部门表现强劲或促使股票重新评级，公司维持买入评级 [4][7] 公司概况 - 苏黎世保险集团是保险解决方案一站式供应商，提供财产与意外险、人寿险和养老金产品，1872年成立，业务覆盖超210个国家，通过Farmers部门在北美市场有重大业务敞口 [1] 股价表现 - 自上次更新（2023年Q4和财年业绩）后，公司股价下跌1.17%，若计入股息，总回报率上升4.78% [2] Q1业绩亮点 - 财产与意外险（P&C）收入部门增长12% [4] - 人寿险业务在保障和单位连结型产品方面持续增长 [4] - Farmers部门基础费用收入增长6% [4] - 资产负债表显示公司资本状况稳健，瑞士偿付能力测试比率为232% [4] 积极因素分析 - Q1销售势头良好，Farmers部门保费同比增长6.4%，超华尔街平均预期，将支持未来费用增长 [4] - 2024年Q1是综合比率连续第六个季度改善，Farmers部门综合比率达89.4%，同比改善5%，部门盈余比率为36.2%，处于目标区间 [4] - 继2023年价格提高6%后，公司受益于商业定价活动，P&C部门有利价格组合为5%，北美地区贡献大，商业汽车费率子细分部门增长14% [4] - 公司宣布11亿瑞士法郎股票回购计划，预计未来几周开始，或支持股价 [4] 资本市场日要点 - 资本管理解决方案和选定投资组合行动或使公司净资产收益率（ROE）表现超预期 [4] - 公司业绩记录良好，目标是每股收益（EPS）增长5%，实际超8% [4] - 过去十年公司一直关注综合比率变化 [4] - 有望提高股东回报以实现220%偿付能力比率，高于160%最低资本要求 [4] - 新首席财务官强调85%现金生成目标 [4] Farmers部门情况 - 确认2024 - 2025年EPS复合年增长率（CAGR）为10%，高于2022年资本市场日设定的8%目标 [5] - 预计年度自然灾害对综合比率影响为1.7%，低于2023年的1.8% [5] - 预计Farmers部门综合比率正常化并超过99% [5] - Life和P&C部门运营利润分别为23亿美元和40亿美元，确认税前运营收入为80亿美元 [5] - 确认净利润为60亿美元，EPS为41.8美元，估值为502瑞士法郎，受24%的ROE和2023 - 2025年超135亿美元累计现金汇款支持 [5]