文章核心观点 - 公司仍被大幅低估，重申“强力买入”评级，公平股价估计为63.63美元，2029年未来股价为92.46美元 [1][21] 公司概况 - 公司是数据中心领先的网络公司，主要依赖网络设备业务，提供交换机、电缆、路由器和防火墙等产品 [2] - 公司市场份额约为15.32%，竞争对手包括瞻博网络、Arista Networks和博通等 [4] 行业展望与可寻址市场 - 数据中心市场的全球网络细分市场预计到2028年将以6.88%的复合年增长率增长，市场规模将从2023年的1905亿美元增至2561亿美元 [5] - 物联网市场预计到2024年营收将达13.8亿美元，到2028年将增至22.2亿美元，复合年增长率为12.57% [6] - 全球网络安全市场收入预计到2028年将以10.48%的速度增长，从2023年的1652亿美元增至2735亿美元 [8] - 企业生产力软件市场预计到2031年将以13.5%的复合年增长率增长，市场规模将从2023年的546.8亿美元增至1505.9亿美元 [8] - 公司目前的可寻址市场约为4117.6亿美元，预计到2028/2029年将增至6824.1亿美元，年增长率为13.14% [8] 公司增长情况 - 2023财年，网络业务年收入增长14.09%，“未来互联网”增长8.8%，端到端安全增长7.57%，优化应用体验增长12%，协作业务下降7.44% [9] - 网络业务收入增长显著高于全球网络基础设施市场预期的6.88%，公司56%的收入依赖网络业务，该业务的出色表现可弥补其他业务的轻微不足 [10] 估值 - 通过DCF模型对公司进行估值，加权平均资本成本为8.87%，估计自由现金流增长率为19.62%，永续增长率为1.82%，折旧与摊销利润率为1.41% [11] - 模型显示公司公平股价为63.63美元，较当前股价49.67美元高出28.1%，2029年未来股价为92.46美元，2024 - 2029年的年回报率为14.4% [17] 风险因素 - 公司历史增长缓慢，营收年增长率为2%，营业收入年增长率为1.9%，股价自2018年以来波动不大 [18] - 网络安全、协作和服务业务在很大程度上依赖网络业务，若该业务放缓，其他业务将受影响，进而拖累公司业绩 [20]