文章核心观点 - 美妆零售商Ulta增长放缓或为短期现象，当前股价下跌提供投资机会，长期持有有望获利 [1][2][13] 构建美妆帝国 - 30多年前开设首批门店，颠覆美妆行业，如今仍是差异化竞争者 [3] - 打破传统高低端二元格局，在大型门店销售全价格段产品及配饰，还提供同行没有的沙龙和美容服务 [4] - 满足美妆爱好者跨类别购物需求，消费者可在一家店购买所有类型产品 [5] - 独特成功模式有两大要素，一是忠诚度计划，95%销售额来自会员；二是服务业务强化客户忠诚度 [6] 应对通胀 - 虽能可靠增加销售和利润，但受通胀影响，因客户社会经济水平多样且销售非必需品，易受消费者削减开支和消费降级影响 [7] - 上财年表现出色，2023财年（截至2024年2月3日）销售额增长近10%，第四财季增长超10%，第四季度同店销售额增长2.5% [8] - 客户保持忠诚，虽购买低价产品，但交易次数增长4.5%，客单价下降1.9%，每股收益提升21%至8.08美元，营业利润率从2022财年的13.9%扩大到2023财年的14.5% [9] - 管理层给出的前景展望平淡，预计2024财年同店销售额增长4% - 5%，每股收益26 - 27美元，营业利润率在14% - 14.3%，低于2023年的15% [10] 廉价股还是价值陷阱 - 市场失望更多是未达预期反应，而非业务有问题，公司前景受外部趋势影响，目前业务健康，有开店和挖掘忠诚客户价值的增长机会 [11] - 当前市盈率为15，估值罕见低，华尔街未来12 - 18个月平均目标价高出当前价格40%，瑞银集团分析师预计上涨71% [12] - 宏观趋势不利时股价或横盘，但业绩超预期将上涨，长期投资应关注低估值优质业务带来的买入机会 [13]