文章核心观点 - 公司股价下跌近30%后市盈率为15倍，考虑到业务质量和墨西哥市场的扩张机会，是值得考虑的投资选择 [1] 公司业务情况 - 公司经营美容和个人护理产品商店，销售化妆品、护肤品、香水、美发产品和美容工具等，有自有产品线，部分产品会成为爆款带来额外收入 [2] - 美容市场规模超1100亿美元，公司2023年销售额110亿美元，市场份额近10% [2] - 美容产品销售具有重复性，公司大部分销售来自忠诚度计划会员，该计划有助于公司了解客户、预测趋势和管理库存 [3] - 公司历史上在股市表现出色，除2020年外，收入和每股收益逐年增长，2009和2010年销售额也有所增加 [4] - 2013年以来，公司收入年均增长15.5%，EBITDA年均增长16%，投资资本回报率高于其他销售第三方产品的零售商，且逐年降低债务，目前净债务与EBITDA之比仅为0.5倍 [5][6] 墨西哥市场扩张计划 - 公司计划2025年进入墨西哥市场，墨西哥美容市场规模大、增长快且缺乏全国性竞争对手，Sephora已在该市场布局 [7] - 公司将采用特许经营模式，与Grupo Axo成立合资企业，该集团有丰富的品牌出口经验 [8] 主要竞争对手情况 - 近年来，Sephora市场份额显著增加，在美国的门店数量已超过公司，且在2024年春季的调查中被更多人列为首选美容目的地 [9] - 在墨西哥，Sephora的知名度远高于公司，公司在美国的增长已不如前几年，上一季度同店销售仅增长2.5%，今年预计增长约5%，即收入在117 - 118亿美元 [9] 公司估值情况 - 假设公司未来5年年均增长5%，利润率保持不变，市盈率为20时，预计年回报率接近15% [11] - 公司近年来每年回购3 - 5%的股份，2022年回购了5.65%的股份，2024年批准了20亿美元的回购计划，股份回购将是股东回报的重要因素 [11][12][13] 风险情况 - 公司以轻资产方式进入墨西哥市场，降低了扩张风险，但与Sephora的竞争是主要风险，若继续失去人气将影响销售 [14] 总结 - 公司股价较上次高点下跌近30%，部分原因是市场对今年业绩指引失望，基于15倍的市盈率、股份回购和国际扩张机会，当前股价具有吸引力 [15] - 对3月30日的季度业绩预期较低，预计收入同比增长略低于4%，每股收益下降8%，即使业绩不佳，股价也不会大幅下跌 [15]