文章核心观点 - 公司虽能轻松覆盖月度分红，但信贷质量下降令人担忧 股价下跌后较净资产价值溢价更具吸引力 不过表现不佳的债务投资增加 建议现有股东持有 潜在新投资者需谨慎 [29] 公司概况 - 公司是一家业务发展公司 此前被认为估值过高 股价自上次分析后下跌近10% 现重新评估投资机会 [1] - 公司高股息率吸引投资者 目前股息率为11.4% 按月分红 对临近退休依赖投资组合收入的投资者有吸引力 [3] 投资组合 - 公司通过债务投资组合获取收入 为企业提供债务资本以扩大业务 目前投资组合规模为7.111亿美元 年化收益率为15.6% [5] - 公司投资组合行业分布广泛 最大行业敞口在生命科学和技术领域 分别占39%和38% 主要涉及软件、医疗设备和生物技术公司 [6] - 公司专注浮动利率债务投资 能从高利率环境中获利 同时投资组合超90%为优先担保债务 可降低风险 增强投资者信心 [7][8] 财务状况 - 公司第一季度财报表现强劲 每股净投资收入为0.38美元 总投资收入为2610万美元 现金7130万美元 信贷额度1.59亿美元 [9] - 过去几年 随着美联储加息 公司每股净投资收入上升 预计下季度净投资收入将表现强劲 [11] - 第一季度公司发放五笔贷款 总计3350万美元 有助于未来利息收入和净资产价值增长 目前每股净资产为9.64美元 较去年有所下降 [12] 风险状况 - 利率上升给公司投资的组合公司带来压力 导致信贷质量下降 评级为1的债务投资比例从2023年第四季度的4.1%升至2024年第一季度的7.6% [15][16] - 信贷质量变化导致净资产价值和股价下跌 不过新贷款发放和本金偿还或带来投资机会 [19] 股息情况 - 目前月股息为每股0.11美元 股息率11.4% 季度股息为每股0.33美元 净投资收入对股息覆盖率为115% 但利率下降可能影响覆盖率 [21] - 过去几年高利率推动公司股息增长 连续两年提高股息 过去五年股息复合年增长率为1.92% [22] 估值情况 - 年初股价约13美元 因信贷质量下降降至11.50美元左右 目前较净资产价值溢价近20% 低于此前水平 更接近三年平均溢价20.7% [26] - 华尔街平均目标价为每股10.54美元 较公允价值有8.8%的下行潜力 最高目标价15美元 最低8.75美元 [28]