文章核心观点 - 公司股价因业绩指引不佳大幅下跌，但这为投资者提供了以低价进入社交媒体管理领域领先公司的机会，建议投资者此时建仓或加仓 [1] - 公司创始人正寻求与私募股权实体合作将公司私有化，虽不确定交易能否达成，但鉴于当前估值，达成溢价交易可能性较大 [2][4] - 公司一季度业绩令人失望，但并非存在根本性问题，长期投资逻辑未受影响，当前估值被过度打压 [6][7] 公司股价表现 - 几周前公司股价大幅下跌，较上次推荐时价格低 40%，5 月 3 日因糟糕指引股价下跌超 40% [1] - 5 月 20 日有关公司创始人寻求私有化的新闻传出后，股价当日上涨 6% [2] 公司业绩情况 业绩预期 - 原预计一季度营收 9730 万美元，非 GAAP 每股收益 0.01 美元；全年营收 4.25 亿美元，非 GAAP 每股收益 0.23 美元 - 现预计全年营收 4.05 亿美元，全年非 GAAP 每股收益 0.46 美元 [8] 实际结果 - 一季度实际营收 9680 万美元，非 GAAP 每股收益 0.10 美元 [9] 其他指标 - RPO 余额同比增长 54%，cRPO 余额同比增长 48%，RPO 余额环比增长 5%；净新增订阅量未达计划，2024 年一季度净新增 ARR 低于上年 [10] - 净新 ACV 同比增长 41%；一季度销售管道增长 37%，高级附加率显著提高，客户留存率优于历史水平和计划 [12][13] 业绩不佳原因 销售执行失误 - 组建新垂直销售团队、提拔高绩效员工担任销售管理角色、调整客户覆盖模式以及优先为面向客户团队启用 Tagger 工具等决策时机不当，导致一季度预订量低于预期 [15] 季节性因素 - 公司向企业销售转型后，未充分考虑企业季节性购买模式，四季度专注于完成大订单，导致一季度可立即成交机会的销售管道减少，RPO 余额和 ARR 增长放缓 [17][18] 公司业务情况 市场规模 - 公司认为其可服务的潜在市场规模超 550 亿美元，目前社交媒体营销工具渗透率低于 5% [24] 核心产品 - 社交媒体管理工具，可进行内容发布、跨网络调度、对话管理，能利用 OpenAI 技术生成回复，并评估营销效果 [26][27] 其他产品 - 提供高级分析解决方案、员工宣传服务、客户关怀解决方案、AI 参与工具等 [28][29][30] 定价策略 - 有不同定价层级，面向中型企业最受欢迎的套餐约 3600 美元/年，企业级定价需协商 [32] 竞争对手 - 主要竞争对手有 Zoho Social、Hootsuite 和 Sprinklr，公司在企业市场具有优势，与 Salesforce 合作成功，约 15% 净新增 ARR 来自该合作 [37][38][41] 公司财务状况 利润率 - 上季度毛利率约 78.6%，同比上升 30 个基点；非 GAAP 总运营费用约 7000 万美元，占营收 71%，低于上年的 76%；销售和营销费用占营收 38%，低于上年的 40% [45] 盈利预测 - 预计非 GAAP 运营收入约占营收 7%，较上年提高 560 个基点；排除会计变更因素，运营利润率预计提高 240 个基点 [46] 现金流 - 上季度自由现金流利润率约 10%，与上年持平；预计全年自由现金流利润率与运营利润率不会有显著差异 [47] 股权薪酬 - 上季度基于股票的薪酬占营收 17%，与上年相当；预计全年摊薄率低于 1%，估值时按 1.5% 摊薄率计算 [48] 投资风险 销售执行风险 - 公司增长因销售执行问题受阻，虽为战术问题，但在达到预订量指引前，市场担忧仍将存在 [49] 竞争风险 - 行业竞争激烈，但公司在企业市场有优势，部分竞争对手专注于 SMB 市场，Sprinklr 似在与公司的竞争中失势 [50] 宏观环境风险 - 宏观经济增长放缓可能限制公司预订量目标的实现，但社交媒体管理的 ROI 持续增长，当前预测已在一定程度上降低风险 [51] 公司估值 - 基于未来四个季度营收 4.25 亿美元的预测，公司 EV/S 低于 4 倍，预计自由现金流利润率 10%，估值低于同增长水平公司平均 [52] - 市场对 2025 年营收增长共识降至 20% 以下，但无有力证据支持该结论，且此预测与利润率大幅增长的预期存在矛盾 [53][54] 投资建议 - 公司股价自 2024 年 2 月初高点下跌超 55%，虽业绩不佳致股价下跌，但公司基本面未受损，预计年底营收增速将回升至 20% 以上 [55][57] - 公司是社交媒体管理领域领导者，在企业市场有优势，广泛应用 AI 技术，当前估值有 30% 折扣，虽有销售执行和宏观环境风险，但预计未来一年股价将产生显著正阿尔法 [58][59][60]