文章核心观点 - 公司是长期收益和增长的杰出投资选择，拥有二叠纪盆地资产和独特商业模式，受益于油气生产且无成本，是抗通胀投资，与戴蒙德巴克能源关系良好、资本框架高效、自由现金流收益率高，适合各类股息投资者 [34][35] 行业情况 - 化石燃料需求强劲，全球产量未来数十年前景乐观 [4] - 美国页岩革命在疫情后失去动力，供应增长迅速减弱，欧佩克+定价权增强，油价和天然气价格将长期维持高位 [6] - 能源行业估值低于十年区间，比其他行业便宜，在市场估值高、利率和通胀可能长期维持高位的情况下，是投资好去处 [7] 公司业务模式 - 专注于拥有和收购油气资产的矿产和特许权权益，主要在二叠纪盆地，拥有永久矿产和特许权权益，受益于油气生产但无需承担生产成本 [9][10] - 与戴蒙德巴克能源关系紧密，后者持有公司56%普通股，为公司提供管理、运营和行政服务，使公司能购买更多油气资产权益 [11] 公司优势 - 二叠纪盆地资产是重要优势，该地区是美国最重要、全球最重要的盆地之一，有产量增长空间，交易改善盈亏平衡价格，多数生产商在30 - 35美元西德克萨斯中质原油价格区间可实现盈亏平衡 [14][15] - 业务模式无需高额资本投入和钻井/完井成本，资产位于二叠纪盆地，有诸多利好因素，如行业整合推动价格上涨、公司持续扩张业务版图 [13][14][16] - 财务状况良好，资产负债表健康，EBITDA杠杆比率低于2倍，流动性约6亿美元 [19] - 产量增长趋势积极，2024年第一季度运营趋势向好，预计第二季度产量增长3%，全年净特许权产量为每天46,000 - 48,000桶石油 [17][18][19] - 戴蒙德巴克能源运营效率高，在特定地层作业取得成果，避免“父子井”效应，为公司带来长期增长动力 [22] - 资产轻量级业务模式高效，在80美元西德克萨斯中质原油价格和产量持平情况下，预计每股可分配现金流为3.50美元，自由现金流收益率达9.2% [25][26] - 资本框架有利，承诺将至少75%可分配现金返还给A类股东，有望长期实现两位数收益率，还通过回购和特别股息增加每股价值 [26][27][28] - 股息支付可持续，2024年第一季度基本股息为每股0.27美元，基本收益率为2.8%，在30美元西德克萨斯中质原油价格下仍可持续，加上可变股息后总年化收益率达6.2% [29] - 自2022年以来，每股石油产量增长40%，现金利润率在80 - 90%之间 [30] - 低成本业务模式使其能抵御通胀，受益于油气产量和价格上涨，而无需应对生产方面的通胀逆风 [31] 公司估值与评级 - 在80美元西德克萨斯中质原油价格下，年化可分配现金流收益率为9%，在90美元时升至11%，鉴于油价有望进一步上涨，公司被给予强力买入评级 [32] 公司发展动态 - 2023年进行两次重大收购，11月从GRP购买二叠纪4,600净特许权英亩和其他盆地2,700净特许权英亩，花费约7.6亿美元；年初从戴蒙德巴克能源购买南特拉华盆地660净特许权英亩，花费7500万美元，平均净特许权权益7.2%，当前日产量300桶石油 [24] 公司投资建议 - 公司适合长期股息投资者，虽分析师因集中投资组合尚未买入，但将其列入考虑范围，认为其符合长期投资愿景，添加高收益特许权股票可平衡低收益投资 [33] 公司优缺点 优点 - 高收益潜力，承诺将75%可分配现金返还给股东 [37] - 二叠纪盆地资产，受益于稳定且增长的产量 [37] - 资产轻量级业务模式，避免高生产成本和通胀相关逆风 [37] - 与戴蒙德巴克能源合作紧密，提供运营效率和增长机会 [37] - 未来增长前景好，持续收购和油价前景乐观，利于长期资本增值 [37] 缺点 - 市场/商品波动性大，能源股普遍波动大，公司也受油气价格影响 [37] - 多元化有限，与德州太平洋土地公司相比，无地表和水权 [37]