文章核心观点 - 尽管派拉蒙全球公司目前面临诸多困境，但公司具备成功所需的要素，其失败更多是执行层面的问题，未来若能解决一些问题，仍有好转的可能 [39][40] 交易情况 - 派拉蒙的各种交易方案可能都无法达成，公司将继续独立运营，雷石东会阻止与阿波罗全球管理公司和索尼集团的交易，B类股东也会对与天空舞的交易提起诉讼 [3] 公司运营问题 规模方面 - 行业内常认为派拉蒙“缺乏规模”是其困境原因，但从数据看并非如此，2023年公司内容支出约160亿美元，与2022年持平，其中40亿美元用于流媒体，仅略低于行业领先的Netflix [6] - 华纳兄弟探索公司和迪士尼等传统行业参与者的额外支出，并非都能让投资者满意，派拉蒙较低的支出主要因其体育版权策略更有利可图 [7] 股价表现 - 2023年春季公司削减股息，导致股价在一天内从21美元降至16美元，过去一年股价跌幅的一半由此造成，截至12月仍维持在16美元 [8] - 此后股价另一半的跌幅，反映出市场认为派拉蒙准备放弃并将以低价出售给其他公司，尤其是控制公司77.3% A类有表决权股票的莎莉·雷石东准备退出，这种看法压低了股价 [9] 运营亏损 - 2023年公司全年亏损6亿美元，其中存在会计因素，第一、二季度公司对节目资产进行了约24亿美元的减记，若正常摊销，公司本应报告约12亿美元的营业利润，与2022年基本持平 [10] 电视剧本内容困境 - 约一半的节目减记归因于Showtime与Paramount+整合为单一服务，合并可能使双方内容价值降低，Showtime 2023年第一季度的收视集中在少数节目上，可能影响了Paramount+现有内容价值，反之亦然 [12] - CBS内容在传统电视上很受欢迎，但由于其观众以老年人为主，这类观众对广告商吸引力低且向流媒体转型意愿低，导致CBS在流媒体领域表现不佳 [14][15] 国际业务不足 - 第一季度公司对国际内容计提了12亿美元的减值费用，此前公司委托制作的国际原创节目和电影未能促进国际业务增长，国际消费者90%以上的时间用于观看好莱坞内容 [16] - 公司正在逐步退出国际制作，并出售其在Viacom18的股份以弥补损失 [17] 儿童节目方面 - 尽管Nickelodeon是线性电视中排名前二的儿童频道，但在流媒体领域，家长首选的是Netflix、迪士尼和亚马逊，派拉蒙+未能入选 [19] - 不过公司报告显示，一半的流媒体订阅用户经常接触儿童内容，说明Nickelodeon对用户留存有一定作用，公司关闭了独立的Noggin流媒体服务，有望加强Paramount+上的儿童内容 [20][21] 流媒体管理不善 - 流媒体成功的关键在于内容预算的有效使用，避免“过载”问题，即花费在吸引已有订阅用户的内容上，而无法增加收入 [24] - 派拉蒙过去几年存在大量“过载”情况，公司最具吸引力的内容是NFL赛事，但额外的流媒体资金却大量投入到这方面，管理层似乎不理解应在NFL赛事停播期间减少相关娱乐内容投入 [25][29] 公司积极因素 体育内容盈利 - 体育内容是公司的亮点，CBS的体育赛事合同是潜在买家关注的重点，如“疯狂三月”合同到2032年，NFL合同到2033年（NFL可能在2029年后退出），未来六年仅这两项合同每年可能为公司带来12.5亿美元利润 [31][32] 优先股转换 - 公司优先股正式转换，原本价值10亿美元的优先股转换后为普通股带来约8.6亿美元的价值，几乎弥补了国际原创业务的亏损 [35][36] 减少流媒体浪费 - 前CEO鲍勃·巴基什被解雇，随着国际原创业务不再消耗资金，以及娱乐节目安排更合理，流媒体业务有望好转 [37][38]