文章核心观点 - 推荐买入Live Nation Entertainment股票，公司有多重增长动力和强大竞争优势，能在可预见未来持续稳定增长并跑赢行业 [1][14] 业务概述 - 公司有音乐会、票务、赞助与广告三个主要业务板块，音乐会板块在全球推广现场音乐活动，票务板块通过TicketMaster和在线平台为客户销售门票，赞助与广告板块为品牌和合作伙伴提供营销机会 [2] 财务情况 - 2024年第一季度总营收37.9亿美元，其中音乐会板块28.8亿美元，赞助与广告板块2.11亿美元，票务板块7.23亿美元 [3] - 音乐会板块粉丝增长18%，每位粉丝收入增长7.4%，调整后营业收入300万美元，利润率较去年增加7个基点 [3] - 票务板块营收增长约7%，调整后营业收入2.84亿美元 [3] - 赞助与广告板块营收增长主要来自万事达卡对国际音乐节的新赞助 [3] 增长驱动因素 - 行业结构性利好，2023年规模约350亿美元，过去二十年年均增长8%，未来十年有望加速增长 [5] - 消费者更愿意为体验消费，现场音乐体验与流媒体不同，消费者对现场活动的偏好有利于行业发展 [7] - 国际现场活动市场渗透率低，国际粉丝数量自2019年以来复合年增长率达16.9%，75%的TicketMaster粉丝增长来自国际市场，公司国际粉丝数量不到潜在粉丝的10% [8] - 艺术家从现场活动获利更多，以泰勒·斯威夫特为例，一场音乐会收入近1400万美元，而流媒体收入仅2亿美元 [9] 竞争优势 - TicketMaster市场份额超70%，是全球最大票务平台，具有强大网络效应，更多活动吸引更多粉丝和活动机会 [10] - 凭借规模优势，音乐会制作人更愿意使用该平台，公司能获得更多赞助与广告机会，利润率超50% [10] - 公司规模大，可投资技术升级和产品拓展，巩固竞争地位 [10] 估值情况 - 预计2024 - 2025年营收分别为250.24亿美元和275.26亿美元，增长率均为10%，调整后营业收入分别为21.02亿美元和23.67亿美元，利润率分别为8.4%和8.6% [11] - 目标股价114美元，当前股价99.43美元，隐含上涨空间14% [11] - 采用远期调整后营业收入法估值，考虑行业增长率和公司龙头地位，预计未来两年调整后营业利润率每年提升20个基点 [12] - 公司与CTS Eventim历史估值相近，当前11倍估值处于历史相对折价区间 [12]