文章核心观点 公司在2024年业务更新电话会议上介绍未来两到三年（2024 - 2026年）业务计划 ，包括聚焦基本面、提升自由资金流、降低WTI盈亏平衡点、优化资本配置和增加股东回报等 ，并阐述各业务板块改进措施及目标 [5][7][8] 各部分总结 公司战略与目标 - 公司战略是通过上下游一体化资产创造价值 ，目标包括到2026年底每年额外提升33亿美元自由资金流、降低WTI盈亏平衡点10美元/桶、修订净债务目标至80亿美元并增加股票回购 [5][8][9] - 公司强调战略应清晰、简单、聚焦 ，通过优化资产配置和运营实现目标 [10] 业务改进措施 - 上游业务：重点关注提高采矿效率、最大化现有固定工厂资产利用率和发挥油砂规模与物理整合优势 ，目标是增加超10万桶/日产量并降低每桶运营成本8% [27][28][29] - 下游业务：专注于降低成本和增加现金回报 ，包括改善检修、提高炼油吞吐量、发展供应贸易和优化业务、扩大零售业务等 ，预计贡献每桶10美元改进中的25% [45][46][50] - 企业集团：通过减少总部成本、优化IT支出等措施 ，预计至少再实现1.5亿美元改进 ，推动AFFO实现10%的复合年增长率 [64][65][70] 财务与资本配置 - 公司致力于确保强大的资产负债表 ，过去三年偿还近80亿美元债务 ，降低年利息支出近3.4亿美元 ，当前净债务与AFFO比率远低于1倍 [74] - 2024 - 2026年资本支出预计下降 ，无重大基础矿沥青置换投资 ，预计在75美元/桶WTI价格环境下产生大量自由资金流 [77][80] - 资本配置遵循五项原则 ，包括维持强大资产负债表、维持资产基础、支付可靠且增长的股息、通过股票回购返还自由资金流和选择性投资高价值增长机会 [72][73] 问答环节要点 - 成本改进与抵消因素：公司计划是基于深入分析和消除障碍制定的 ，所展示的改进是扣除通胀和资产固有不利因素后的净改进 [98][99][100] - Firebag生产能力：公司不认为Firebag有固定产能 ，通过解决各组件瓶颈可提升产量 ，目前有大量低成本去瓶颈机会 [104][105][108] - 储备寿命指数：公司不设定具体储备寿命指数目标 ，认为有丰富高质量长寿命资源 ，未来五年无重大沥青置换资本支出 [120][121][122] - Fort Hills资产：公司计划在未来几年成功过渡到北坑开采 ，继续提高工厂产能利用率 ，并通过部署超大型运输卡车提高采矿效率 [128][129][130] - 安全文化：公司认为安全是持续的过程 ，通过关注人员、领导力、培训、程序和技术等方面不断加强安全工作 [132][133][135] - 成本目标基准与信心：公司通过对标行业最佳实践制定成本目标 ，有信心实现目标 ，并通过具体案例展示改进措施和潜力 [138][139][148] - 未来资源解决方案：公司认为未来有多种资源解决方案选项 ，可根据价值选择 ，目前有时间评估和选择最具竞争力的方案 [154][155][156] - 其他经济项目机会：包括Firebag去瓶颈计划、Syncrude的MLX东矿扩建、升级器2号单元的寿命延长等项目 ，将在未来12 - 24个月进行详细评估 [161][162] - 零售业务优化：公司零售业务增长计划包括扩大优质市场和合理化低效门店 ，预计每年剥离10 - 15家门店 [164][165] - 资本分配与回报：达到净债务目标后 ，公司将稳定增长股息 ，主要通过股票回购向股东返还资本 ，不考虑特殊或可变股息 [172][173][174] - 海上E&P业务：公司根据资产盈利能力和自由现金流贡献判断是否为核心资产 ，对E&P业务的评估与其他资产相同 [178][179]