文章核心观点 - 尽管消费者贷款行业面临资产质量恶化、通胀、高利率和经济放缓预期等挑战，但随着消费者适应高利率，贷款需求有望逐渐改善，放宽的贷款标准、稳定的消费者情绪和业务数字化将助力行业发展，推荐关注Mr. Cooper Group Inc.、World Acceptance Corp.和EZCORP, Inc. [1][2] 行业概况 - 行业包含提供抵押贷款、再融资、房屋净值信贷额度、信用卡贷款、汽车贷款、教育/学生贷款和个人贷款等业务的公司，主要收入来源为净利息收入 [3] - 行业公司前景受国家整体经济状况和消费者情绪影响，部分公司还涉足商业贷款、保险、贷款服务和资产回收等业务以增加费用收入并分散收入来源 [4] 影响行业的三大主题 贷款需求稳定 - 持续的高通胀和宏观经济逆风影响消费者情绪，4月消费者信心指数下降，但自2022年年中以来，对现状的乐观情绪仍能抵消对未来的担忧，短期内消费者贷款需求将保持良好，净息差和净利息收入增长有望稳定 [5] 贷款标准放宽 - 自2018年大型信用报告机构从消费者信用报告中删除所有税收留置权后，部分消费者信用评分提高，贷款标准放宽有助于满足贷款需求 [6] 资产质量下降 - 2020年大部分时间，消费者贷款提供商为应对新冠疫情导致的意外违约和还款延迟建立额外准备金，后随着经济增长和政府刺激措施释放这些准备金；当前宏观经济逆风可能削弱消费者还款能力，提供商再次建立准备金，导致资产质量恶化，多项信贷质量指标接近疫情前水平 [7][8] Zacks行业排名 - 消费者贷款行业是Zacks金融板块中包含16只股票的子行业，当前Zacks行业排名第50，处于250多个Zacks行业的前20%，预示短期内表现优异，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [10] - 行业排名靠前得益于成分公司整体盈利前景乐观，分析师对其盈利增长潜力信心渐增，4月行业2024年盈利预测略有上调 [11] 行业表现与估值 行业与大盘对比 - 过去一年，Zacks消费者贷款行业表现优于Zacks标准普尔500综合指数和金融板块，行业股票整体上涨35.9%，而Zacks标准普尔500综合指数和Zacks金融板块分别上涨26.6%和26% [13] 行业估值 - 行业常用市净率（P/TBV）估值，当前滚动12个月P/TBV为1.05倍，低于过去五年中位数1.13倍，与市场整体相比有较大折扣，与金融板块相比也处于折价状态 [14][15][16] 三只值得投资的消费者贷款股票 Mr. Cooper Group Inc. - 总部位于德克萨斯州科佩尔，从事抵押贷款非银行服务，通过Mr. Cooper和Xome等品牌运营 [17] - 虽当前高利率导致抵押贷款需求低迷，但公司规模大，是美国最大的非银行抵押贷款服务商之一，2023年战略收购将推动服务业务发展 [18] - 美联储短期内维持高利率，公司净利息收入和净息差有望改善，尽管资金成本上升会产生一定压力；过去30天，2024年和2025年盈利预期分别上调5.2%和5%，过去六个月股价上涨40.4% [19] World Acceptance Corp. - 是一家Zacks排名第2（买入）的公司，在南卡罗来纳州格林维尔运营小额消费者金融（分期贷款）业务，在16个州拥有超1000家分支机构 [20] - 主要收入来自消费者分期贷款的利息和费用收入，受贷款需求稳定推动，该指标有望在未来几个季度持续改善；公司有股票回购计划，2023年11月将回购计划扩大至2000万美元，鉴于良好的流动性，回购可持续 [21] - 过去六个月股价上涨16.4%，过去30天，2025财年盈利预期上调3.6% [22] EZCORP, Inc. - 是一家Zacks排名第2的公司，在美国和拉丁美洲提供典当服务，总部位于德克萨斯州奥斯汀，是典当交易的领先提供商和二手及回收商品的销售商 [22] - 公司专注优化未偿还典当贷款余额以提高典当服务费收入，截至2024年3月31日，拥有超1235家门店，计划通过收购和新设门店进一步扩张；公司有股票回购计划，鉴于良好的流动性，回购可持续 [23][24] - 过去六个月股价上涨20.9%，过去30天，2024财年和2025财年盈利预期分别上调5.7%和2.7% [24]