文章核心观点 - Energy Transfer（ET）股价已超疫情前水平，2024年单位价格上涨16.88%，公司仍被低估，未来有望涨至接近20美元，投资者可获高额分红及资本增值 [1][22] 行业情况 - 全球经济依赖传统能源，美国原油日产量超1300万桶，处于历史高位 [2] - AI基础设施建设预计使数据中心电力需求增加160%，未来几十年油气产量将持续增长，对石油的依赖不会很快结束 [3] - 能源需求逐渐增加，随着全球人口增长，需求将继续上升，能源基础设施公司有投资机会 [9] 公司表现 股价与收益 - 自2月20日以来，ET单位价格上涨9.12%，跑赢标普500指数的6.35%，考虑分红后总回报率达11.30% [6] 财务数据 - 2024年第一季度，公司营收216.3亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）38.8亿美元，可分配现金流（DCF）23.6亿美元 [11] - 公司预计2024年Adjusted EBITDA在145 - 148亿美元之间，通过收购互补资产，2024年预计实现约6500万美元的年度成本节约，到2026年可能增至8000万美元 [12] 业务数据 - 第一季度原油终端交易量增长10%，原油运输量610.2万桶/日，同比增长43.98%；天然气液（NGL）运输量增长5.19%，中游集输量增长0.87%，天然气州际运输量增长5.04% [11] - 第一季度NGL出口量同比增长6%，负责全球约20%的NGL出口，从 Nederland 设施装载1400万桶，从 Marcus Hook 码头装载700万桶 [13] 业务优势 - 公司是美国最大的中游运营商之一，拥有超12.5万英里的管道，连接全球超50个国家的出口设施，行业进入壁垒高，面临竞争有限 [9][10] - 公司是唯一具备从东海岸或墨西哥湾沿岸出口能力的公司，可出口185万桶/日的原油和110万桶/日的NGLs，并正在扩大NGL出口能力 [14] - 公司90%的合同采用基于费用的方法，收入来自客户使用的容量，不受商品价格波动影响 [15] 估值与分红 - 与同行相比，ET在多个指标上被低估，市值与Adjusted EBITDA之比为3.63倍，企业价值（EV）与Adjusted EBITDA之比为8.22倍，均低于同行平均水平；市值与DCF之比为7.03倍，也低于同行平均的7.79倍 [18][19] - 公司年化分红为1.27美元，收益率为7.93%，高于同行平均的7.29%，自2020年底削减分红后已增加10次，目前高于疫情前水平 [20] - 公司预计能够回购单位并每年至少将分红增长3% [16]