文章核心观点 - 分析师重申对Vita Coco Co.的买入评级，认为公司凭借产品创新、国际扩张计划以及运费成本降低带来的利润率提升潜力，有望轻松达到或超越2024财年指引，尽管存在执行风险和运费成本不确定性，但风险回报情况仍具吸引力 [1][13] 投资行动 - 分析师3月推荐买入Vita Coco Co.，基于当前展望和分析重申买入评级，认为公司凭借多重增长驱动力，有望轻松达到或超越2024财年指引，近期海运现货费率下降，毛利率可能超指引 [1] 业绩回顾 - 5月初公司公布财报，营收增长1.8%至1.117亿美元，主要受Vita Coco椰子水销售增长0.6%推动，该增长表现亮眼，因其对比的是2023年第一季度17.5%的高基数 [2] - 直接配送到店（DSD）库存水平下降和向重要零售商发货的时间安排影响了增长表现 [2] - 美国自有品牌销售额下降3.1%，但该品类是美洲地区本季度唯一实现销量正增长（3.8%）的产品，显示公司在消费支出环境严峻下的市场定位优势 [2] - 欧洲市场的强劲表现推动国际净销售额增长20.1%，抵消了亚洲市场因库存减少导致的出货量下降，国际业务亮点是销量增长8%，主要受新客户增长带动 [2] - 盈利能力方面，毛利率大幅提升1100个基点至42.2%，远超市场共识预期的35.4%；调整后息税折旧摊销前利润（adj EBITDA）达2100万美元，高于预期的1600万美元；每股收益（EPS）为0.24美元，也远超预期的0.18美元 [2] 业绩指引 - 管理层将2024财年净销售额指引上调至5亿至5.1亿美元，意味着同比增长约1%至3%，中点较之前指引提高50个基点 [3] - 管理层将2024财年毛利率指引上调至37%至39%，中点较之前指引提高100个基点；调整后息税折旧摊销前利润预计在7600万至8200万美元之间，中点同比增长16%，较之前指引中点提高400个基点 [3] 增长驱动力 产品创新 - 公司近期推出的Vita Coco Treats目前仅在Target销售，初始反馈良好，随着未来分销渠道扩大，有望为增长做出更多贡献 [5] - 随着Vita Coco Farmers Organic产品分销范围扩大，该高端产品将因价格优势为增长带来积极贡献 [5] - 含酒精饮料Vita Coco Spiked将受益于美国前十大朗姆酒品牌Captain Morgan的品牌影响力 [5] 国际扩张 - 公司增加在欧洲的投资，计划加大国际业务支出，重点关注德国和比荷卢三国，鉴于公司在英国市场超80%的市场份额和出色增长表现，有望在欧洲其他市场实现增长，2024年第一季度国际销售额约占总销售额的14%，未来将在推动增长中发挥更大作用 [6] 利润率分析 - 2024年第一季度毛利率已达42.2%，若要达到2024财年指引，后续三个季度毛利率需大幅下降，分析师认为管理层指引保守，近期部分海运航线运费上涨可能短期影响毛利率，但近期费率已下降，且公司相比以往对远期航运合约的依赖降低，在现货市场更具灵活性 [7] 估值分析 - 分析师预计公司2024财年营收增长3%，调整后息税折旧摊销前利润率为16.4%；2025财年和2026财年营收至少实现低两位数增长，并将这两年的调整后息税折旧摊销前利润率预期上调80个基点 [8][9] - 与美国饮料制造行业同行相比，公司未来两年增长前景更好，利润率有持续扩张潜力，有望处于类似增长水平同行中的较高位置 [10] - 按照18倍的远期企业价值倍数（EV/EBITDA）计算公司2026财年预计息税折旧摊销前利润约1.14亿美元，得出企业价值约20.45亿美元，加上1.23亿美元净现金，对应市值约21.7亿美元，目标股价为38美元 [8][11] 最终结论 - 分析师给予Vita Coco Co.买入评级，认为公司凭借产品创新、国际扩张和利润率改善潜力，有望达到或超越2024财年指引，尽管存在执行风险和运费成本不确定性，但当前风险回报情况仍具吸引力 [13]