文章核心观点 公司2025财年第一季度财报反映行业向更具挑战性市场环境过渡 公司虽营收有所增长但利润下降 后续将聚焦客户服务、控制成本和管理库存 并更新全年建模假设以应对市场变化 [2][14] 分组1：公司概况 - 公司是一家提供农业和建筑设备的全服务连锁店网络 1980年成立 总部位于北达科他州西法戈 在北美、欧洲和澳大利亚拥有门店 代理CNH Industrial旗下多个品牌 [21] 分组2：市场环境 - 行业正处于向更具挑战性市场环境的过渡阶段 产品需求疲软、库存过剩 低净农场收入和高利率影响农民设备购买决策 [2] 分组3：2025财年第一季度财务结果 合并结果 - 营收从去年同期的5.696亿美元增至6.287亿美元 设备、零部件和服务收入均有增长 但租赁及其他收入从870万美元降至730万美元 [3] - 毛利润从去年同期的1.186亿美元增至1.218亿美元 但毛利率从20.8%降至19.4% 主要因设备利润率下降 [4] - 运营费用从去年同期的8130万美元增至9920万美元 占营收比例从14.3%升至15.8% 主要因过去一年的收购 [5] - 场地利息费用和其他利息费用从去年同期的250万美元增至950万美元 主要因计息库存水平提高 [6] - 净利润从去年同期的2700万美元降至940万美元 摊薄后每股收益从1.19美元降至0.41美元 EBITDA从4360万美元降至2390万美元 [7] 各业务板块结果 - 农业板块营收从去年同期的4.232亿美元增至4.477亿美元 增长5.8% 但税前收入从2420万美元降至1300万美元 需求受净农场收入预期下降限制 [8] - 建筑板块营收从去年同期的7200万美元降至7150万美元 税前收入从450万美元降至30万美元 设备销售增长被零部件销售下降抵消 [9] - 欧洲板块营收从去年同期的7440万美元降至6510万美元 扣除外汇波动影响后下降13.4% 税前收入从640万美元降至140万美元 新设备需求疲软 [10] - 澳大利亚板块营收为4440万美元 税前亏损50万美元 [11] 资产负债表和现金流 - 第一季度末现金为3570万美元 库存从1月31日的13亿美元增至4月30日的14亿美元 场地应付账款从8.938亿美元增至10亿美元 [12] - 2024年前三个月经营活动净现金使用量从去年同期的7770万美元降至3240万美元 主要因应收账款收款时间有利 融资活动提供的净现金同比减少5510万美元至4310万美元 主要因非制造商场地应付账款减少 [13] 分组4：管理层评论 - 公司将专注服务客户 应对市场下滑 因需求比预期疲软 更新全年营收建模假设 调整设备利润率和场地利息费用假设 并致力于优化库存水平 [14] 分组5：2025财年建模假设 | 项目 | 先前假设 | 当前假设 | | --- | --- | --- | | 农业板块营收 | 持平 - 增长5% | 下降2.5% - 增长2.5% | | 建筑板块营收 | 增长3 - 8% | 持平 - 增长5% | | 欧洲板块营收 | 持平 - 增长5% | 下降5% - 持平 | | 澳大利亚板块营收 | 2.5 - 2.7亿美元 | 2.4 - 2.6亿美元 | | 摊薄后每股收益 | 3.00 - 3.50美元 | 2.25 - 2.75美元 | [16]